20260106-国投期货-能源日报_2页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，主要围绕原油、燃料油、低硫燃料油和沥青四大品种展开，评估其价格走势及市场影响因素。报告由两位中级分析师王盈敏与李海群共同撰写，并提供了联系方式与免责声明。

各品种分析

原油

• 当前趋势：原油价格自低位反弹，但整体仍处于弱势格局。
• 市场背景：地缘冲突对油价的影响取决于是否引发大规模、长期的供应中断。
• 数据支撑：EIA数据显示，2025年委内瑞拉石油产量仅占全球的0.94%-0.96%，其潜在中断量不足以推动油价长期上涨。
• 供需分析：全球市场处于供应过剩的累库阶段，2026Q1预计面临较大累库压力。美国对委内瑞拉的局势控制可能影响其石油资源的供应。
• 操作评级：☆☆☆（弱势，操作性不强）

燃料油 & 低硫燃料油

高硫燃料油

• 主要影响因素：地缘冲突对高硫供应的扰动，尤其是委内瑞拉油品出口的下降。
• 需求变化：若委内原油断供，炼厂可能增加燃料油等替代原料的采购，提振高硫需求。
• 潜在风险：伊以、美以局势升级及美国遏制俄罗斯原油出口可能进一步影响中东和俄罗斯的高硫原料供应。
• 操作评级：☆☆☆（弱势，操作性不强）

低硫燃料油

• 供应端：海外供应回升带来宽松压力。
• 需求端：船用加注需求被高硫燃料油挤占，未见明显改善。
• 价格走势：绝对价格仍跟随原油波动，缺乏独立上涨动力。
• 操作评级：☆☆☆（弱势，操作性不强）

沥青

• 价格驱动：受委内瑞拉原油供应紧张预期支撑，沥青期货走强。
• 原料影响：2025年我国地炼进口委内原油约占其出口量的50%-70%，但自2025年12月起，美国扣押委油轮导致对华发运量骤减，预计将在2月及之后显著冲击国内原料供应。
• 替代成本：若地炼转向伊朗重油或加拿大原油替代，成本将显著上升。
• 未来关注点：委内瑞拉对华原油发运情况，以及替代原料的成本变化。
• 操作评级：★★★（偏强，具备投资机会）

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

关键信息

• 委内瑞拉原油供应的中断对高硫燃料油和沥青市场有显著影响。
• 美国对委内瑞拉的制裁和资源接管计划可能影响其原油出口及国内原料供应。
• 低硫燃料油面临供应宽松和需求疲软的双重压力。
• 沥青价格受原料供应紧张和替代成本上升的双重支撑，操作机会较为明确。

免责声明

• 本报告仅供国投期货有限公司的机构或个人客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。
• 未经书面授权，不得复制、转载或用于其他用途。