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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕近期港股市场走势及对天伦燃气（1600.HK）的投资分析展开。报告指出，尽管全球市场受到美联储加息和地缘政治风险的影响，但对国内市场的影响相对有限。同时，天伦燃气近期在新能源领域取得多项合作进展，展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 全球市场波动对国内市场影响有限

• 港股表现：上周五港股整体弱势震荡，恒生指数下跌1.08%，恒生科技指数创历史新低。
• 市场原因：近期市场调整主要受信用环境改善缓慢、能耗双控政策放松及美联储加息影响。
• 未来展望：若美联储加息节奏放缓，通胀压力减轻，市场有望度过大幅调整阶段，呈现震荡上行趋势。

2. 天伦燃气（1600.HK）投资分析

• 合作进展：公司近期与中电建集团河南省电力勘测设计院签署战略合作协议，这是两个月内的第三家合作央企。
• 业务布局：公司正在从传统天然气业务向新能源领域拓展，尤其在分布式光伏、充换电站、低碳工业等领域。
• 战略目标：未来三年零售气量复合增长率不低于25%，2024年创新服务收入占比将达10%。
• 盈利能力：公司持续回购股份，显示管理层对未来发展有信心，预计2021年销气量增长符合预期。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为10.61港元，对应2022年P/E为7.5倍。

关键信息

• 市场环境：信用环境改善缓慢，但央行推动改善的意愿较强，系统性下跌风险较低。
• 行业趋势：基建投资前置发力，经济预期回升，有助于权益市场重心上移。
• 公司动态：
  • 与中电建达成战略合作，拓展新能源业务。
  • 与中节能建筑、国电投已有合作，尤其在分布式光伏领域具备优势。
  • 持续进行股份回购，显示公司对自身价值的信心。
• 盈利预测：预计2021E-22E核心净利润分别为9.9亿元和11.5亿元，当前估值有吸引力。
• 风险提示：
  • 用气需求不及预期
  • 毛差下滑
  • 接驳完工不及预期

公司评级体系

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