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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场在宏观政策、供需变化及天气因素等多重影响下呈现震荡偏强的格局，部分品种存在阶段性上涨潜力，但多数建议以观望为主，等待进一步信号。

基本金属

主要观点

• 铜：美联储加息路径明确，利空已充分反映，国内PPI和CPI回落为宽松政策提供空间。现货升水明显，预期铜价维持偏强态势，建议观望。
• 铝：现货升水，铝棒加工费接近零，市场囤货意愿增强。天气转冷及能源问题支撑铝价，建议观望。
• 锌：国产矿供应紧张，进口受限，国内冶炼端亦存在瓶颈。需求端受疫情、环保等因素影响，库存累积。锌价成本支撑较强，短期震荡，中期偏多。
• 镍：库存去化、现货升水及鲍威尔安抚市场推升镍价，但印尼大投产预期压制上涨空间。建议观望，等待现货升水回落后再介入空单。

黑色产业

主要观点

• 不锈钢：基差-170元，现货价格持稳，期货升水结构难以持续。春节前需求淡季，但一季度末化工设备投资有望加速，建议关注反弹行情。
• 锰硅：受钢厂复产影响，供需边际改善，但疫情及环保问题仍制约物流。期货升水给予高成本地区较高利润，建议观望。
• 焦煤：底部上涨，夜盘突破。蒙煤通关低位及内矿减产支撑价格，建议回调多配。
• 焦炭：底部反弹，四轮提涨落地概率大。库存低位，建议回调多配。
• 动力煤：震荡偏强，但传统淡季将至，现货压力增大。建议不参与。

农产品市场

主要观点

• 豆粕：国际大豆供应偏紧，国内跟随国际市场走势。短期天气市，建议持有前期多单，关注南美天气变化。
• 油脂：供需双弱，但库存处于低位，短期震荡偏强。建议关注棕榈复产力度及南美天气变化。

能源化工

主要观点

• 尿素：供应充足，需求偏弱，短期波动较大。中期关注出口放开带来的内外价差修复机会，建议观望。
• LLDPE：库存健康，宏观情绪回暖，原油上涨支撑盘面。中期可逢高做空，关注新增产能及下游订单。
• 甲醇：供需偏弱，库存窄幅波动。中期成本端下行预期叠加产能释放，建议谨慎看空，逢高偏空。
• 沥青：开工率略有回升，但社会库存增加，下游施工停工。期货升水现货，不建议追高。
• PP：库存健康，宏观情绪回暖。中期关注新装置投产及汽车芯片供应情况，建议逢高偏空。
• 苯乙烯：港口库存低于预期，新装置投产支撑供应。中期关注产能释放及下游需求，建议逢合理利润入场做空。
• 原油：美联储表态偏鸽，美元走弱支撑油价。EIA报告显示库存连续七周下降，但疫情对需求影响仍存。关注油价是否触及前高及美国政策动向。

关键信息汇总

招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

重要声明

本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。投资者应根据自身判断做出决策，承担相应风险。