20180924-财通证券-策略·大势研判_莫存投机心态_去杠杆还将继续_8页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份2018年9月24日发布的股市策略分析报告，主要围绕A股市场走势、投资情绪、房地产市场变化以及政策导向等方面进行分析，强调投资者应避免投机心态，做好长期去杠杆的准备。

主要观点

1. 股市大幅上涨，蓝筹表现强劲

• 市场整体表现：本周A股主要指数（如上证50、沪深300、中小板指、创业板指）均出现显著上涨。
• 行业表现：食品饮料、餐饮旅游、房地产、银行等行业涨幅居前，其中食品饮料涨幅最大，达到8.2%。
• 风格表现：金融和消费板块表现最佳，分别上涨5.7%和4.5%。

2. 投资情绪驱动反弹，持续性存疑

• 短期因素：美国对中国加征关税、A股中报业绩较好、政府出台维稳政策等因素可能推动了市场情绪的修复。
• 长期担忧：宏观经济持续恶化、房地产和汽车销量下降、中美贸易战升级风险、三季报将证实盈利下滑等，均对反弹的持续性构成挑战。
• 结论：由于缺乏基本面支撑，投资者应谨慎看待此次反弹。

3. 房价上涨预期开始打破，预售政策面临调整风险

• 房地产市场降温：多个热点城市新房市场出现降价促销，二手房市场成交低迷、价格下跌。
• 政策信号：住建部要求评估商品房预售制度，表明政府对房地产调控态度坚决。
• 结论：预售制度短期内取消可能性不大，但政府仍致力于建立长效机制，抑制房价长期上涨预期。

4. 莫存投机心态，做好长期去杠杆的准备

• 政策导向：政府长期降杠杆的决心明确，楼继伟表示降杠杆周期还将持续三年左右。
• 维稳政策本质：7月底出台的维稳政策仍以稳杠杆为主，防止经济过快下行。
• 投资建议：关注基建、政府投资、通胀相关板块及成长板块龙头，如云计算、自主可控、新能源汽车等。

关键信息

• 时间窗口：三季报将揭示企业盈利下滑，A股反弹时间有限。
• 政策信号：政府对房地产和地方债务的调控态度强硬，不会轻易放松。
• 市场情绪：短期情绪修复可能推动反弹，但缺乏基本面支撑。
• 投资方向：建议关注具备政策支持的行业，如基建、5G、油服、钢铁、化工、石油石化、农产品等。

图表与数据目录

图表

• 图1：近期A股走势
• 图2：近期风格走势
• 图3：主要指数周度涨跌幅
• 图4：主要指数年度涨跌幅
• 图5：主要行业周度涨跌幅
• 图6：主要行业年度涨跌幅
• 图7：本周南华工业品指数上行
• 图8：6大发电集团周耗煤量大幅下滑
• 图9：钢材价格小幅上升
• 图10：部分地区水泥价格上升
• 图11：一、二线城市商品房成交面积上升
• 图12：22个省市生猪价格回落
• 图13：全部A股市盈率
• 图14：剔除金融后全部A股市盈率
• 图15：上证综指&深证成指估值水平
• 图16：中小板指&创业板指估值水平
• 图17：不同指数市盈率（2000至今）
• 图18：不同指数市盈率（2010至今）
• 图19：不同行业指数市盈率（2010至今）
• 图20：央行公开市场操作

表格

• 表1：长短端资金价格变动（包括7天回购利率、票据直贴利率、10年国债收益率）

投资建议

• 行业推荐：基建、政府投资、通胀相关板块（钢铁、化工、石油石化、农产品）、成长板块（云计算、自主可控、新能源汽车）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应个股相对大盘涨幅的预期。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业整体回报的预期。

风险提示

• 宏观经济下行压力：企业盈利可能继续下滑。
• 中美贸易战风险：可能进一步升级，影响市场情绪。
• 房地产市场调整：预售政策可能面临调整，需警惕市场波动。

其他信息

• 分析师：马涛、王镜
• 联系方式：mat@ctsec.com、wangjing1@ctsec.com、021-68592292、021-68592290
• 机构资质：财通证券具备证券投资咨询业务资格
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。