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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2026年6月11日的市场早评，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等多个板块的行情资讯与策略观点，分析市场走势及影响因素，为交易者提供投资参考。

宏观金融类

【股指】

行情资讯：
- 国家发改委召开经济形势专家座谈会，研究储备政策工具。
- 美国5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%，均符合预期，交易员减少对美联储加息的押注。
- 800VDC与CPO落地时间延后，Scale-up CPO大规模导入时间预计在2029年，未来几年更多为NPO项目进入量产。
策略观点：
- 经济数据转弱，市场短期高位震荡概率大。
- 中长期流动性宽松，政策目标未变，逢低做多仍是主要思路。

【国债】

行情资讯：
- 周三TL主力合约收于113.070，环比-0.31%；T主力合约收于108.835，环比-0.15%。
- 财政部拟于6月17日续发行1300亿元5年期国债。
- 央行进行1590亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1590亿元。
策略观点：
- 5月PMI回落，生产端维持韧性，但需求偏弱。
- 货币政策仍偏宽松，但近期逆回购投放边际收缩。
- 短期债市震荡偏强，关注资金面与通胀预期。

【贵金属】

行情资讯：
- 沪金跌3.37%，沪银跌1.08%；COMEX金跌4.49%，COMEX银跌2.67%。
- 美国10年期国债收益率4.55%，美元指数100.08。
- 中东局势升级，推升通胀预期，贵金属承压下行。
策略观点：
- 美伊冲突可能影响能源价格，推升通胀预期。
- 美联储加息概率下调，6月FOMC会议大概率维持利率不变。
- 建议短期看空，注意控制仓位；沪金参考区间850-950元/克，沪银参考区间15000-17000元/千克。

有色金属类

【铜】

行情资讯：
- 伦铜3M合约收跌0.81%至13449美元/吨，沪铜主力合约收至103650元/吨。
- LME铜库存减少3075吨至369575吨，注销仓单占比下滑。
- 国内上期所仓单增加0.05至9.6万吨，华东地区现货升水期货20元/吨。
策略观点：
- 美伊谈判仍有不确定性，市场避险情绪犹存。
- 铜矿供应紧张，成本支撑偏强，短期价格震荡偏弱。
- 沪铜参考区间：102000-104500元/吨；伦铜参考区间：13100-13600美元/吨。

【铝】

行情资讯：
- 伦铝3M合约收跌1.09%至3494美元/吨，沪铝主力合约收至23940元/吨。
- 上期所铝期货持仓增加1.2至67.5万手，日度仓单微降至48.9万吨。
- 铝锭三地库存环比减幅较大，铝棒两地库存下滑，加工费抬升。
策略观点：
- 中东冲突造成市场情绪反复，美伊达成协议概率偏大。
- 海外供应缺口难以短期弥合，国内铝价支撑偏强。
- 沪铝参考区间：23800-24100元/吨；伦铝参考区间：3440-3550美元/吨。

【锌】

行情资讯：
- 沪锌指数收跌0.56%至24660元/吨，伦锌3S合约跌30.5至3530美元/吨。
- 国内锌锭库存高位运行，基差小幅抬升；海外锌锭库存减少，注销仓单比例抬升。
策略观点：
- 锌精矿显性库存去库，加工费下滑，冶炼企业利润承压。
- 下游开工偏弱，国内库存高位，供应端扰动频发。
- 短期价格高位震荡，需警惕LME市场结构性风险。

【铅】

行情资讯：
- 沪铅指数收跌0.27%至16146元/吨，伦铅3S合约跌21.5至1973.5美元/吨。
- 国内铅锭库存高位运行，基差小幅收窄；海外库存减少，注销仓单比例抬升。
策略观点：
- 铅矿工厂库存小幅下滑，加工费进一步下降。
- 下游接货情绪改善，但整体需求疲软。
- 短期铅价或进一步下探，建议观望。

【镍】

行情资讯：
- 沪镍主力合约收报135100元/吨，下跌1.83%；伦镍3M合约收报1.7-1.9万美元/吨。
- 成本端维持坚挺，镍铁价格稳定，1.6%品位印尼红土镍矿到厂价78.3美元/湿吨。
策略观点：
- 美联储加息预期升温，宏观情绪走弱。
- 镍成本支撑较强，短期下跌空间有限。
- 建议逢低做多，参考区间13.0-14.5万元/吨。

【锡】

行情资讯：
- 沪锡主力合约收报397830元/吨，下跌2.43%；伦锡3S合约跌30.5至3530美元/吨。
- 国内库存高位运行，LME近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓持续增加。
策略观点：
- 短期锡价继续下跌，地缘冲突与美联储加息预期压制市场情绪。
- 供应端扰动仍存，但国内库存压力大，盘面承压。
- 建议空仓观望，短期价格偏弱运行。

【碳酸锂】

行情资讯：
- 沪锂主力合约收报167400元/吨，较前日下跌0.63%。
- 国内需求逐步释放，部分企业开始从交割仓库接货，支撑价格。
- Greenbush CGP3生产扰动，短期价格企稳回升。
策略观点：
- 短期碳酸锂价格企稳回升，但地缘不确定性仍高。
- 建议逢低轻仓卖出虚值看跌期权，参考区间163900-170900元/吨。

【氧化铝】

行情资讯：
- 氧化铝指数上涨1.97%至2894元/吨，库存环比减少。
- 几内亚铝土矿管控政策即将发布，预计出口量适度削减。
- 氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局未变。
策略观点：
- 短期关注铝土矿配额制政策落地。
- 建议以观望为主，参考区间2800-3000元/吨。

【不锈钢】

行情资讯：
- 不锈钢主力合约收报14385元/吨，下跌0.83%。
- 佛山市场304冷轧卷板报14800元/吨，无锡市场报14900元/吨。
- 原料库存去化，但需求端仍偏弱。
策略观点：
- 短期不锈钢价格维持区间震荡。
- 建议关注库存变化及政策落地，操作上建议观望。
- 参考区间14.0-15.0万元/吨。

【铸造铝合金】

行情资讯：
- 铸造铝合金主力合约收跌0.35%至23070元/吨，加权持仓增加。
- 下游刚需消费尚可，原料供应偏紧，库存环比减少。
策略观点：
- 成本支撑较强，短期价格高位运行。
- 建议关注成本端变化及企业开工节奏。

黑色建材类

【钢材】

行情资讯：
- 螺纹钢主力合约收涨0.76%至3180元/吨，热轧板卷收涨0.57%至3380元/吨。
- 焦炭价格上涨，部分钢厂接涨，库存小幅回升。
策略观点：
- 短期钢材价格震荡，建议关注区间交易机会。
- 原料端扰动拉涨，但需求端季节性淡季压制。
- 建议观望，关注原料端政策变化。

【铁矿石】

行情资讯：
- 铁矿石主力合约收涨1.51%至771.50元/吨，库存小幅回升。
- 印尼RKAB配额即将用尽，Weda Bay项目暂停生产。
策略观点：
- 短期铁矿石价格震荡，建议观望。
- 短期关注政策面与原料供应变化。

【焦煤焦炭】

行情资讯：
- 焦煤主力合约收涨0.26%至1363.5元/吨，焦炭主力合约收涨1.12%至1983元/吨。
- 5.22矿难影响持续，库存去化。
策略观点：
- 短期焦煤价格可能继续上涨，但需关注供给收缩是否持续。
- 建议关注区间交易机会，操作上建议逢高做空钢厂利润。

能源化工类

【橡胶】

行情资讯：
- RU与NR震荡下跌，BR继续下跌。
- 丁二烯橡胶供需偏弱，原料跌幅远大于产品。
策略观点：
- 建议灵活应对，空仓观望。
- 短期技术破位，预计震荡下跌概率大。

【原油】

行情资讯：
- INE原油期货收跌15.20元/桶，跌幅2.59%。
- 成品油期货价格下跌，地缘冲突持续影响。
策略观点：
- 建议做空高硫燃油裂解价差。
- 做阔Platts南北非同油种价差，关注霍尔木兹海峡局势。

【甲醇】

行情资讯：
- 甲醇主力合约变动12元/吨，下跌13元/吨。
- 供应端煤制库存大幅去化，对价格支撑回归。
策略观点：
- 建议单边观望，短期供需无较大矛盾。
- 做阔MTO利润，逢高止盈。

【乙二醇】

行情资讯：
- EG主力合约变动11元/吨，涨跌幅0.24%。
- 原料供应过剩，库存去库空间有限。
策略观点：
- 建议空仓观望，短期波动较大，注意风险。

【PTA】

行情资讯：
- PTA主力合约变动-34元/吨，跌0.54%。
- PXN价格预期上涨，产业链负荷中枢下降。
策略观点：
- 建议关注后续去库空间与成本端变化。
- 预计短期波动较大，注意风险。

【对二甲苯】

行情资讯：
- PX主力合约变动-22元/吨，跌0.25%。
- 下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷下降。
策略观点：
- 建议观望，短期波动大，关注原料供应与政策变化。

【聚乙烯 PE】

行情资讯：
- PE主力合约变动-13元/吨，现货下跌35元/吨。
- 阿联酋退出OPEC+，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡。
策略观点：
- 建议逢高做缩LL9-1价差，短期波动大。

【聚丙烯 PP】

行情资讯：
- PP主力合约变动-104元/吨，现货无变动。
- EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩缓解。
策略观点：
- 建议关注投产错配，短期价格震荡。

农产品类

【生猪】

行情资讯：
- 全国猪价主线稳定，局部区域价格偏强。
- 养殖端观望情绪浓厚，成交一般。
策略观点：
- 短期现货驱动不足，盘面弱势或延续。
- 中期关注旺季合约涨价预期，建议逢低买入。

【鸡蛋】

行情资讯：
- 全国蛋价有稳有涨，主产区均价涨0.04元至5.10元/斤。
- 市场库存低位，采购积极性尚可。
策略观点：
- 建议关注中远端回落买入机会，近端灵活交易。

【豆菜粕】

行情资讯：
- USDA 5月报告预测全球大豆产量增加，库销比下调。
- 国内大豆与豆粕库存处于近年同期高位。
策略观点：
- 建议短期观望，关注供需变化。

【油脂】

行情资讯：
- 印尼实施出口集中化政策，棕榈油出口可能收紧。
- 厄尔尼诺气候预期，油脂价格或有上涨空间。
策略观点：
- 建议等待回调做多机会，关注出口政策与气候预期。

【白糖】

行情资讯：
- 国内进口食糖同比增加，但政策补贴未有效提振市场。
- 印度禁止糖出口至9月30日，全球糖市预期转为短缺。
策略观点：
- 下半年基本面或边际好转，建议逢低买入。

【棉花】

行情资讯：
- 新疆棉花补贴政策未有效提振市场。
- 国内进口棉花同比增加，但国内产量减少。
策略观点：
- 建议观望，关注下游需求与政策变化。

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公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
联系电话：400-888-5398
公司网址：www.wkqh.cn

研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向	从业资格号	交易咨询号
孟远	总经理	主持研究中心工作	-	F0244193	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、烧碱	F3036210	Z0015924
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌	F03120988	Z0023261
刘显杰	分析师	有色金属组	碳酸锂、镍、不锈钢、锡	F03130746	-
王俊	分析师、组长	宏观金融组	股指、贵金属	F0273729	Z0002942
程靖茹	分析师	宏观金融组	国内宏观、国债	F03133937	-
陈张滢	分析师	黑色建材组	钢材、煤炭、铁合金、玻璃、纯碱	F03098415	Z0020771
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、工业硅、多晶硅	F03133967	-
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC	F0270766	Z0003000
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素	F03149203	-
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂、生猪、鸡蛋	F03116327	Z0019233
郑丽	研究助理	-	研究支持、研究服务和合规管理	F03087338	-

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