20240328-天风证券-猫眼娱乐-01896.HK-头部影片参与度提升_大盘复苏助推业绩向好_3页_608kb

猫眼娱乐公司报告简要总结

公司概况与评级

• 股票代码：01896
• 行业：非必需性消费/媒体及娱乐
• 评级：买入（维持），目标价未更新（原本报价933港元，当前未给出）
• 核心业务：在线娱乐票务、娱乐内容服务、广告服务

2023年业绩表现

• 总收入：48亿元，YOY+105.1%
• 净利润：90.8亿元，YOY+766%
• 业务拆分：
  • 娱乐内容服务：230亿元（YOY+1066%），主要受益于影片宣发与内容投资增长
  • 在线娱乐票务：226亿元（YOY+1115%），保持市场领先地位
  • 广告及其他：20亿元（YOY+435%）

娱乐内容服务亮点：

• 主控影片参与度提升，全年服务超200部院线电影，票房增长227%
• 2023票房Top10影片中4部由公司主控宣发
• 头部影片布局：《飞驰人生2》春节档票房第二，2024年储备项目包括多部动作、悬疑及动画电影

在线娱乐票务优势：

• 电影票务：票房恢复至2019年86%，在线平台份额稳固
• 线下演出票务：全国票房收入同比+150.6%，GMV创新高，服务超300场顶级赛事

投资建议

• 目标调整：
  • 2024年收入预估524亿元（前值598亿元），利润98.4亿元（前值82.8亿元）
  • 2025年收入601.5亿元，利润107.8亿元
• 估值：2024年P/E(TTM)约101倍（前值92倍）
• 关键驱动因素：影片参与度提升、市场复苏、新增业务扩张（演出票务、海外市场）

风险提示

1. 影片票房及档期表现不及预期
2. 行业政策及内容监管变动
3. 新技术应用（如生成式AI）落地延迟
4. 可比公司估值水平变化

盈利预测（关键数据）

注：部分数据单位为港元，同报告表述一致。