20250331-天风证券-猫眼娱乐-01896.HK-24年报点评_大盘疲软业绩承压_看好各板块市占率稳步提升_3页_608kb

报告摘要

猫眼娱乐在2024年全年实现营收40.82亿元，同比下降14.2%；归母净利润为1.82亿元，同比下降80.0%；经调整净利润为3.10亿元，同比下降69.9%。业绩承压主要源于电影行业整体疲软，全国票房同比下降22.6%至425.02亿元，影响了公司娱乐内容服务与在线票务两大核心业务收入。

电影票务承压：在线电影票务业务收入19.2亿元，同比下降14.9%，跌幅小于大盘，主要受电影市场整体疲软影响。
线下演出票务高增：2024年全国营业性演出票房收入同比增长15.37%，公司演唱会票务GMV同比增长约90%，头部艺人如张学友、陈奕迅、周杰伦等均带来显著业绩贡献。
国际化布局：港澳自营平台uutix拓展顺利，与澳门地区多家娱乐集团达成合作，国际化布局初见成效。

行业趋势：2024年中国电影市场整体疲软，但线下演出市场保持增长，猫眼娱乐在演出票务领域表现亮眼。
未来展望：预计2025年中国电影市场将有所复苏，猫眼娱乐凭借大数据储备与资源整合，有望提升盈利能力。
盈利预测：2025-2026年公司收入预计分别为52.03亿元和54.99亿元，经调整净利润预计分别为6.92亿元和8.40亿元，当前市值对应2025年经调整净利润P/E为11.2x，维持“买入”评级。
风险提示：影片票房不及预期、影片进度不及预期、内容监管风险、生成式AI应用落地不及预期。

猫眼娱乐作为国内领先的在线票务平台、电影发行方及互联网娱乐营销平台，布局覆盖产业上下游。公司头部影片参与度稳固，线下演出票务业务增长显著，具备较强的业绩弹性。结合其大数据储备和资源整合能力，预计未来盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

指标	2024年实际	2025年预测	2026年预测
营收（亿元）	40.547	52.033	54.987
毛利（亿元）	16.250	22.935	25.336
毛利率	40.1%	44.1%	46.1%
经调整净利润	3.100	6.920	8.403
经调整净利率	7.6%	13.3%	15.3%