20250118-天风证券-猫眼娱乐-01896.HK-24年业绩前瞻_24年业绩或承压_看好大盘复苏助推业绩向好_3页_613kb

猫眼娱乐公司报告总结

公司概况
猫眼娱乐是国内领先的在线票务平台、电影发行方及互联网娱乐综合营销服务商，布局电影产业上下游业务。公司近期维持“买入”评级，目标价771港元，2025年经调整净利润PE为90倍。

2024年市场表现与挑战
2024年，中国电影票房4250亿元，同比下滑23%，观影人次下降至10亿，整体市场优质内容供给不足，头部影片缺失拖累票房。公司娱乐内容服务收入同比下降14%，主要受《解密》《危机航线》等影片票房不及预期影响。

在线票务业务分析

• 在线电影票务收入下滑14%，跌幅小于大盘，反映线下演出业务的补充作用。
• 线下演出票务市场快速增长，前三季度观演人次同比提升229%，公司活跃演唱会项目超3000场，演唱会业务GMV同比增长3倍，并拓展至澳门、东南亚等地区。
• 公司在娱乐内容服务方面参与制作及宣发超30部电影，包括春节档《飞驰人生2》，持续提升优质项目参与度，释放业绩弹性。

财务预测及评级
2024-2025年收入预测调整为418亿港元、528亿港元；经调整净利润预计为233亿港元、93亿港元，当前市值对应2025年PE为90倍，维持“买入”评级。

风险提示
影片票房不及预期、内容监管政策风险、影片进度延迟及AI应用落地不及预期等风险需关注。

盈利预测摘要

• 收入：2024E为418亿元，较此前预期下调；毛利40%，经调整净利润率达17%。
• 运营亮点：线下演出票务高增长，国际化拓展初见成效；风险点：票房下滑与内容投资失利或将制约短期业绩恢复。

猫眼娱乐凭借线下演出与内容投资双轮驱动，长期被看好，但需应对电影市场复苏节奏与政策变动。