20250802-国盛证券-宏观点评_美国非农就业大幅下修的背后_6页_663kb

美国非农数据下修引发市场调整

核心结论

• 美国7月新增非农就业7.3万，远低于预期11万；前两个月数据修正至极低值，失业率符合预期4.2%。
• 非农数据修正主因：政府裁员、非法移民减少、自然灾害
• 市场反应：降息预期升温，美联储9月降息概率升至87%
• 预计美国经济内生动能不弱，衰退风险仍较低

关键数据

• 美联储降息预期刷新：年内降息总次数从1.3次增至2.4次
• 美股大跌、黄金大涨：标普500单日跌幅1.6%，10年期美债收益率跌14.6bp

市场展望

• 8-9月季节性风险仍在，预计海外股市维持风险规避模式
• 若后续非农数据显著改善，Q4海外市场可能转向risk-on

声明

分析师认为本次非农修正属一次性调整，不足以证明美国经济即将衰退