20240219-国投安信期货-小麦_全球库存小幅收紧_报告影响中性_7页_2mb

小麦市场总结

核心内容概述

2024年2月8日发布的USDA小麦供需报告显示，2023/24年度全球小麦供需格局小幅收紧，期末库存同比下降超过1100万吨，接近2.6亿吨。尽管全球总供给略有上调，但主要受期初库存下调和消费量增加的影响，特别是印度口粮和工业需求的上调。

主要观点

• 全球供需调整：

  • 2023/24年度全球总供给较上月小幅上调约49万吨。
  • 产量上调83万吨，消费量上调67万吨，期末库存较上月减少约60万吨。
  • 全球小麦期末库存持续下降，处于历史低位，反映供需偏紧。

• 美国市场表现：

  • 美国小麦平衡表较为稳定，仅消费量有所下降。
  • 期末库存同步上调，达到17895千吨，表明市场供应仍具韧性。
  • 2024/25年度美国小麦种植面积预计减少，但收获面积将增加，单产预计增长2%，达到每英亩49.5蒲式耳。

• 出口动态：

  • 乌克兰、阿根廷、澳大利亚的出口量增加，但美国出口销售仍偏弱。
  • 国际出口竞争激烈，南半球季节性供应增加和俄罗斯低价出口对市场形成压制。

• 关键国家供需变化：

  • 印度：口粮和工业需求上调110万吨，推动全球消费增长。
  • 俄罗斯：出口量持续增加，对全球市场形成价格压力。
  • 乌克兰：出口量下降，但期末库存有所回升。
  • 澳大利亚：产量下降，出口量减少，期末库存下降。
  • 欧盟：总供给和总消费均有所增加，期末库存波动。
  • 加拿大：产量和总供给下降，出口量减少，期末库存下降。

关键信息

表1：2023/24全球小麦供需平衡表月度调整

• 期初库存：271561 → 271214（-347千吨，-0.13%）
• 产量：784908 → 785741（+833千吨，+0.11%）
• 进口：209149 → 209894（+745千吨，+0.36%）
• 总供给：1056469 → 1056955（+486千吨，+0.05%）
• 出口：209540 → 210690（+1150千吨，+0.55%）
• 总消费：796048 → 796720（+672千吨，+0.08%）
• 期末库存：260030 → 259439（-591千吨，-0.23%）

表2：2023/24美国小麦供需平衡表月度调整

• 期初库存：15501（0.00%）
• 产量：49314（0.00%）
• 进口：3946（0.00%）
• 总供给：68761（0.00%）
• 出口：19731（0.00%）
• 总消费：31135（-272千吨，-0.87%）
• 期末库存：17895（+272千吨，+1.54%）

表3：全球小麦供需平衡表（年度数据）

• 期末库存：2023/24年为259439千吨，较2022/23年下降1100万吨。

表4：美国小麦供需平衡表（年度数据）

• 期末库存：2023/24年为17895千吨，较2022/23年上升。

表5：欧盟小麦供需平衡表（年度数据）

• 总消费：2023/24年达到110500千吨，较前一年增加。
• 期末库存：2023/24年为15519千吨。

表6：加拿大小麦供需平衡表（年度数据）

• 总供给：2023/24年为36212千吨，较前一年下降。
• 总消费：2023/24年为8700千吨。
• 期末库存：2023/24年为3512千吨。

表7：澳大利亚小麦供需平衡表（年度数据）

• 产量：2023/24年为25500千吨，较前一年下降。
• 出口：2023/24年为19500千吨，较前一年下降。
• 期末库存：2023/24年为3573千吨。

表8：俄罗斯小麦供需平衡表（年度数据）

• 产量：2023/24年为91000千吨。
• 出口：2023/24年为51000千吨。
• 期末库存：2023/24年为11938千吨。

表9：乌克兰小麦供需平衡表（年度数据）

• 产量：2023/24年为23400千吨。
• 出口：2023/24年为15000千吨。
• 期末库存：2023/24年为3982千吨。

图表要点

• 图1：全球小麦期末库存与库消比：显示全球期末库存持续下降，库消比趋于紧缩。
• 图2：美国小麦期末库存与库消比：美国期末库存有所上升，库消比相对稳定。
• 图3：欧盟小麦期末库存与库消比：期末库存有所波动，库消比保持在合理区间。
• 图4：加拿大小麦期末库存与库消比：库存下降，库消比有所改善。
• 图5：澳大利亚小麦期末库存与库消比：库存下降，库消比保持低位。
• 图6：俄罗斯小麦期末库存与库消比：库存下降，库消比保持稳定。
• 图7：乌克兰小麦库存与库消比：库存有所回升，库消比趋于合理。
• 图8：印度小麦期末库存与库消比：库存下降，库消比维持在较低水平。
• 图9：中国小麦消费量：中国小麦消费量保持稳定，显示国内需求韧性。
• 图10：主要出口国单产：主要出口国单产有所波动，俄罗斯单产保持较高水平。

总结

2023/24年度全球小麦市场呈现小幅收紧趋势，期末库存持续下降，供需格局趋于紧张。印度消费量的增加是推动全球消费上升的主要因素。美国小麦市场虽有小幅库存增长，但出口表现仍偏弱，价格竞争力不足。俄罗斯和南半球国家的出口增加对全球市场形成竞争压力，而乌克兰、澳大利亚等国的出口量和库存变化则反映了区域市场的供需动态。整体来看，全球小麦市场在2023/24年度保持紧平衡，未来需关注各国产量、出口政策及需求变化对市场的影响。