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期货研究报告总结：棉花周报 | 2026-01-25

一、核心内容概述

本报告分析了2026年1月25日当周棉花市场的走势及基本面情况，指出国内棉花市场在宏观环境和产业基本面的共同作用下，整体呈现震荡走势，中长期价格或有上修趋势。

二、主要观点

1. 郑棉走势：预计郑棉将延续宽幅震荡走势，中长期价格或持续向上修复。
2. 市场氛围：商品市场整体氛围偏暖，资金面偏宽松，对价格形成支撑。
3. 下游需求：国内下游交投或转弱，纱厂利润承压，部分纺企开机率下降。

三、宏观背景

• 美国2025年第三季度GDP终值上修至 4.4%，反映企业投资改善，进口规模同步上调。
• 核心PCE价格指数年化季率终值为 2.9%，与初值及预期一致，未作修正。
• 11月核心PCE环比上涨 0.2%，同比上涨 2.8%，整体PCE同比为 2.8%，均符合市场预期。
• 美联储维持利率不变的预期仍占主导，2年期美债收益率上行 2.5个基点，降息预期降低。

四、基本面分析

1. 棉花进口情况

• 2025年12月：我国棉花进口量为 18万吨，环比增加 6万吨（+51.3%），同比增加 4万吨（+31.0%）。
• 棉纱进口量为 17万吨，同比增加 1.69万吨（+11.9%），环比增加 2.23万吨（+15.10%）。
• 2025年1-12月：社会消费品零售总额同比增长 3.7%，12月同比增长 0.9%，环比增长 2.82%。

2. 工业库存数据

• 截至1月15日，纺织企业棉花工业库存为 99.87万吨，同比增加 1.54万吨，环比增加 1.49万吨。
• 可支配棉花库存为 117.23万吨，同比减少 16.33万吨，环比增加 1.61万吨。
• 纱线库存为 24.87天，同比增加 2.55天，环比减少 0.25天。
• 坏布库存为 33.88天，同比增加 3.36天，环比增加 0.12天。
• 纺企以随用随买为主，原料库存略有增加，需关注产成品库存对价格的影响。

五、价格走势与价差分析

1. 期现价格

• 郑棉主力05合约：周内上涨 105元/吨（+0.72%），收盘价为 14695元/吨，持仓减少 1.9万手 至 80.3万手。
• 棉花现货3128B价格：周内下跌 61元/吨（-0.38%），收盘价为 15870元/吨。
• ICE期棉03月合约：下跌 0.78美分/磅（-1.21%），收盘价为 63.84美分/磅。

2. 价差分析

• 国内棉花现货与FCIndex滑准税价差：上涨 28元/吨（+1.27%），为 2237元/吨。
• 郑棉主力与FCIndex滑准税价差：上涨 194元/吨（+22.35%），为 1062元/吨。
• 郑棉与ICE期棉价差：
  • 关税下价差：上涨 223元/吨（+12.56%），为 2002元/吨。
  • 折盘面价差：上涨 212元/吨（+4.56%），为 4882元/吨。

3. 棉纱价格

• 国内棉纱价格涨跌互现，气流纺10支纱OEC10S上涨 70元/吨（+0.46%），普梳32支纱C32S普配上涨 25元/吨（+0.12%）。
• 进口纱价格（美元计价）：
  • FCYIndexC21S到港价上涨 0.01美元/公斤（+0.42%），为 2.41美元/公斤。
  • 其余进口纱价格保持稳定。
• 进口纱价格（人民币计价）：
  • FCYIndexC21S港口提货价上涨 24元/吨（+0.12%），为 20224元/吨。
  • FCYIndexC32S上涨 38元/吨（+0.18%），为 21462元/吨。
  • 其他进口纱价格小幅上涨，整体趋势为价格重心上移。

六、库存与供需变化

• 全国棉花商业库存：截至1月15日，总量为 586.23万吨，较上半月增加 7.76万吨（+1.34%）。
• 新疆棉库存：为 464.18万吨，较上半月减少 1.8万吨（-0.39%）。
• 内地棉库存：为 83.45万吨，较上半月增加 8.26万吨（+10.99%）。
• 保税区棉库存：为 38.6万吨，较上半月增加 1.3万吨（+3.49%）。

七、市场展望

• 供需预期：新年度棉花种植面积同比预期下滑，但降幅有所收窄。
• 需求端：下游订单表现尚可，但年后订单预期不足，纱厂利润承压。
• 库存变化：近期库存去化放缓，出现累积迹象，需关注其对价格的潜在影响。
• 短期趋势：棉花期现货价格震荡上行，但下游需求疲软，短期或维持宽幅震荡格局。

八、风险提示与免责声明

• 本报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可不得翻版、复制、发布或分发。
• 报告内容基于公开资料，力求客观公正，但不保证其准确性与完整性。
• 本报告仅供研究参考，不构成投资建议或交易决策依据，投资者需自行判断并承担风险。

九、联系方式

• 作者：李淑娥（棉花期货分析师）
• 从业资格号：F3067146
• 交易咨询号：Z0020813
• 邮箱：lise@rongdaqh.com
• 联系电话：13062714540

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