中药行业专题研究报告：国家基药目录更新在即，细看中药企业发展机遇-20230613-国元证券-29页

国家基药目录更新在即 中药企业发展机遇分析

核心内容

国家基本药物目录自1980年代起逐步完善，2009年启动国家基本药物制度建设后，目录数量持续增长，2018年中成药品种达268种，较2009年增长162.75%。新版目录即将更新，预计将纳入更多独家中成药及儿童中成药，进一步强化中医药在医疗体系中的地位。基药目录的调整对中药企业具有显著的市场拓展和业绩提升作用。

主要观点

• 基药目录的演变：国家基本药物目录自1982年首次发布以来，经历了多次调整，2018年成为中成药品种增长的重要节点，目录数量显著提升。
• 基药目录的政策导向：目录调整坚持中西药并重，支持中医药发展，强调儿童用药的特殊性与安全性，未来将可能单独设立儿童药目录。
• 中药企业受益：拥有独家中成药和儿童药产品的公司有望在新版目录中获得更大发展空间，如康缘药业、佐力药业、达仁堂、一品红等。
• 基药对产品销量的推动作用：入选基药目录后，部分企业产品销量迅速增长，带动公司整体业绩提升，如白云山滋肾育胎丸、康缘药业金振口服液、佐力药业乌灵胶囊等。
• 市场拓展与政策驱动：政策推动下，医院端基药使用比例持续提升，企业通过集采中标、学术推广、循证研究等方式进一步拓展市场。

关键信息

• 目录发展：2018年版基药目录中，中成药占比达268种，独家中成药占比64%；儿童中成药数量持续增长，2018年占比约26%。
• 政策支持：2019年“986”与“1+X”政策推动医疗机构优先使用基药，2022年三级公立医院基药采购品种数占比达42.59%，处方占比达56.03%。
• 企业表现：部分企业如白云山、康缘药业、佐力药业等，因产品入选基药目录，实现销售收入和市场份额的显著增长。
• 未来展望：新版基药目录有望进一步扩大中成药品种数量，特别是独家中成药和儿童药，为中药企业带来新的增长点。

投资建议

• 重点关注企业：贵州三力、康恩贝、达仁堂、佐力药业、一品红、太极集团、康缘药业等。
• 投资逻辑：基药目录的更新和政策支持将推动相关产品销量增长，提升企业市场竞争力和盈利能力。
• 盈利预测：部分企业预计在2023-2025年期间实现稳定增长，净利润及每股收益有望提升，PE估值逐步下降，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：基药目录调整具有不确定性，可能影响企业产品入选及使用比例。
• 研发风险：部分药品研发进度或循证研究结果可能不及预期。
• 竞争风险：基药目录纳入后，产品推广和市场占有率可能面临更大竞争压力。
• 市场风险：药品销售可能受集采政策、市场环境变化等因素影响。

基药目录政策下的中药企业发展及未来展望

基药产品引领公司业务快成长

• 产品增长案例：入选基药目录后，如白云山滋肾育胎丸、康缘药业金振口服液、佐力药业乌灵胶囊等产品销量迅速增长，带动公司整体业绩提升。
• 企业战略：部分企业通过“大品牌大品种”、“三核九翼”等战略，推动核心产品及储备产品发展，增强市场竞争力。

新版基药目录展望

• 目录扩容：预计新版目录将增加更多独家中成药和儿童药，提升中药在医疗体系中的地位。
• 市场机会：目录调整为中药企业带来市场增量，特别是在儿童用药和慢性病管理领域。
• 企业布局：部分企业已提前布局儿童药研发及市场推广，如贵州三力、达仁堂、一品红等，具备较强竞争优势。

总结

国家基本药物目录的更新为中药行业带来新的发展机遇，尤其在独家中成药和儿童药领域。政策支持、目录扩容、医院端使用比例提升，以及企业通过学术推广、循证研究、集采中标等方式拓展市场，共同推动中药企业业绩增长。未来，随着目录的进一步完善，中药企业有望在更广泛的市场中实现可持续发展。