20240112-中辉期货-铜周报_美经济韧性超预期_铜测试均线支撑_28页_2mb

宏观经济分析
美国12月非农就业和CPI数据超预期，通胀风险上升，美联储降息概率降低，美元反弹导致金属价格承压。国内方面，CPI和PPI环比改善，出口小幅回暖，但经济数据虽环比回暖，仍需更多政策刺激来提振增长。整体而言，高利率环境可能持续。

供应情况
海外铜精矿供应偏紧，加工费下移至4763美元/吨（进口指数），国内铜矿砂进口增加，但冶炼厂库存仍低。国内电解铜产量环比增长，但受春节和需求影响，产量预测1-2月可能下滑。库存方面，境内铜库存减少0.09万吨至72万吨，结束2周累库；LME铜库存波动。

需求情况
需求端分化：房地产表现疲软，30大中城市商品房成交面积大幅下降；汽车和家电、光伏需求相对较好，但传统淡季可能导致季节性累库。精废价差为1582元/吨，铜价下跌时，北方再生铜厂或因原料不足停产，下游库存问题突出。

价格展望
铜价震荡回落，对应沪铜区间【67000-69000】元/吨，伦铜【8200-8500】美元/吨。美国数据和宏观因素与基本面共振，下方均线支撑较强，短期空单可部分止盈，等待逢低试多机会。

操作策略

• 单边：空单逢低止盈，轻仓试多。
• 套利：暂时观望。
• 套保：震荡弱市，卖出套保暂不行动，买入套保背靠下方均线逢低建仓。

风险提示
需求不足、宏观政策不确定性、地缘事件（如红海危机升级）可能影响市场，铜中长期依赖国内经济改善和低库存支撑。