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LPG市场分析总结

核心内容概述

本总结基于2026年1月21日至27日的LPG（液化石油气）市场数据，涵盖华南、华东、山东地区的价格变动，以及丙烷CFR华南、CIF日本、CP预测合同价、山东醚后碳四、山东烷基化油、纸面进口利润、主力基差等关键指标的变化。同时，结合周度观点，分析市场趋势、供需变化及未来展望。

主要价格数据

主要观点

• 价格波动：

  • 华南液化气价格在1月21日至23日期间持续下跌，1月26日小幅回升，1月27日反弹。
  • 华东液化气价格整体下行，1月22日下跌显著，但1月23日后趋于稳定。
  • 山东液化气价格在1月22日上涨后，1月23日和26日小幅下跌，27日继续下滑。
  • 丙烷CFR华南价格在1月21日至23日期间波动，26日略有回升，27日无数据。
  • 丙烷CIF日本价格整体下行，1月22日上涨后，23日至26日持续下跌，27日小幅回升。
  • CP预测合同价小幅波动，整体维持在530-540美金之间。
  • 山东醚后碳四价格整体下行，1月22日上涨后，23日至26日持续下跌，27日略有回升。
  • 山东烷基化油价格基本稳定，仅在1月22日和23日小幅波动。
  • 纸面进口利润持续下跌，1月22日大幅下滑至-172，23日略有回升至-127，26日继续下跌至-169。
  • 主力基差在1月21日至23日期间持续下跌，26日略有回升，27日反弹至236。

• 市场趋势：

  • 内盘受地缘和外盘影响明显上涨，03基差96(-83)，02-03月差64(-16)，03-04月差-261(-32)。
  • 民用气价格分化，山东4460(+20)，华东4372(-151)，华南4780(-255)。
  • 最便宜交割品为山东醚后4350(+10)。
  • 仓单减少，5898手(-79)。
  • FEI月差上涨，MB和CP月差小跌，油气比价小幅下滑，FEI较CP和MB走强，MB-CP走强。
  • 内外PG-FEI价差为55.1(-18.7)。
  • 中国华东丙烷到岸贴水85(+8)，AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水36(-1.75)、20(-9)、62.52美金(+11.72)。
  • 运费下跌，FEI-MOPJ价差-18(周环比+9)。
  • PDH现货利润震荡，纸货利润大幅下跌。

• 供需分析：

  • 港口库存下降1.53%，到船量减少13.21%，需求收窄。
  • 炼厂库容率上升1.21pct，外放量增加2.11%。
  • PDH开工率62.25%(-10.82pct)，巨正源二期检修，瑞恒故障停工，预期下周回归。

• 未来展望：

  • 内外估值中性偏高，尽管PDH开工下降，但短期在美国寒潮和燃烧旺季的情况下基本面仍偏紧。
  • 随着寒潮结束、中东供应回归，PDH利润差之下的负反馈和3月检修季，将对市场形成压力。
  • 内盘月差估值中性，基本面支撑正套，但需重点关注仓单变化。

关键信息

• 价格走势：LPG价格整体呈现震荡下行趋势，但部分区域和品种出现反弹。
• 利润变化：纸面进口利润持续下滑，PDH纸货利润大幅下跌。
• 市场影响：地缘政治和外盘价格对内盘影响显著，同时美国寒潮和燃烧旺季支撑短期基本面。
• 供应与需求：港口库存下降，到船量减少，需求收窄；炼厂库容率上升，PDH开工率下降，检修季临近。
• 估值与策略：内外估值中性偏高，内盘月差中性，基本面支撑正套，但需关注仓单和PDH利润变化。

总结

LPG市场在2026年1月初呈现震荡下行趋势，但部分区域和品种出现反弹。丙烷价格受地缘和外盘影响显著，纸面进口利润持续下滑，PDH现货利润震荡，纸货利润大幅下跌。供应方面，港口库存下降，到船量减少，需求收窄；炼厂库容率上升，PDH开工率下降，检修季临近。未来，随着寒潮结束和中东供应回归，市场将面临压力，但短期基本面仍偏紧。整体估值中性偏高，内盘月差中性，基本面支撑正套，但需关注仓单和PDH利润变化。