20160901-华龙证券-近期宏观经济主要数据点评_经济偏冷_房市偏热_货币政策将会微调_14页_7mb

经济偏冷 房市偏热 货币政策将会微调

核心内容总结

2016年7月，中国经济整体呈现偏冷态势，但部分领域出现回暖迹象。制造业PMI指数为49.9%，低于临界值，处于收缩区间。出口连续四个月正增长，但进口下降，贸易顺差扩大。CPI同比上涨1.8%，环比微升，而PPI同比跌幅收窄，环比转正。社会融资规模大幅回落，新增人民币贷款减少，M2增速下降，M1增速上升，剪刀差扩大。财政收入增速回升，但支出增速回落，稳增长压力依然存在。社会消费品零售总额增速放缓，反映经济下行压力。

主要观点

• 宏观经济下行趋势延续：7月中采PMI指数为49.9%，显示制造业处于收缩区间，经济下行压力未减。大型企业PMI仍高于临界点，而中、小型企业PMI持续回落。
• 出口表现优于预期：7月出口同比上涨2.9%，连续四个月正增长，但进口同比下降5.7%，贸易顺差扩大。人民币贬值是出口改善的主要因素。
• CPI温和上涨，PPI跌幅收窄：CPI同比上涨1.8%，环比微升0.2%，主要受非食品价格上涨推动。PPI同比跌幅收窄至1.7%，环比由降转升，显示部分行业价格回升。
• 社会融资回落，流动性趋紧：7月社会融资规模增量为4879亿元，同比减少2632亿元。新增人民币贷款减少，M2增速降至10.2%，M1增速升至25.4%，剪刀差扩大。
• 财政政策托底作用明显：财政收入同比增长3.3%，但支出增速放缓，显示财政政策在稳增长中的作用有限。
• 消费市场承压：社会消费品零售总额同比增速回落，反映经济下行对消费的拖累。房地产市场偏热，但政策调控可能抑制其过热势头。
• 货币政策灵活审慎：宽松货币政策仍是主旋律，但面临内外需求变化的挑战，需灵活应对国内外风险。

关键信息

1. 制造业PMI数据

• 7月制造业PMI为49.9%，低于临界值，处于收缩区间。
• 分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，均低于临界点。
• 生产指数、新订单指数、采购量指数、主要原材料购进价格指数均高于临界点，但从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

2. 进出口数据

• 7月进出口总值同比下降0.9%，出口同比上涨2.9%，进口同比下降5.7%。
• 外贸出口累计降幅连续5个月收窄，民营企业仍是出口主力。
• 大宗商品进口数量增长，价格下降，有利于企业降低成本。

3. CPI与PPI数据

• 7月CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.2%，主要受非食品价格上涨推动。
• 食品价格下降是CPI环比微升的主要原因，非食品价格受暑期因素影响上升。
• PPI同比跌幅收窄至1.7%，环比转正，显示部分行业价格回升。
• 原油价格回落对PPI影响较大，但原材料价格对PPI影响逐渐减弱。

4. 社会融资与货币供应

• 7月社会融资规模增量为4879亿元，同比减少2632亿元。
• M2增速降至10.2%，M1增速升至25.4%，剪刀差扩大。
• 财政存款增加，居民存款减少，拖累M2增长。

5. 财政收支

• 7月财政收入同比增长3.3%，但支出增速仅为0.3%。
• 营改增政策导致税收收入增长放缓，营业税同比大幅下降。

6. 消费市场表现

• 7月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，但增速低于预期。
• 餐饮收入同比增长10.9%，商品零售增长10.1%，整体消费承压。
• 电商零售增长较快，实物商品网上零售额同比增长26.1%，占社会消费品零售总额的11.6%。

7. 货币政策展望

• 货币政策将保持灵活审慎，维持流动性平稳充裕。
• 随着基数效应减弱，8月M2同比可能小幅回升。
• 外部需求不确定性增加，美联储加息可能对原材料价格产生影响。

结论

总体来看，2016年7月中国经济面临下行压力，但部分领域如出口、PPI等出现回暖迹象。货币政策将继续维持宽松，财政政策则以托底为主。房地产市场偏热，但政策调控可能抑制其过热。未来经济能否企稳回升，仍需依赖供给侧结构性改革的推进和需求侧的改善。