20160929-华龙证券-近期宏观经济主要数据点评_八月经济超预期中期仍不乐观_14页_6mb

2016年8月中国经济数据总结

核心内容概览

2016年8月，中国经济在部分领域出现回暖迹象，但整体仍面临结构性调整和外部环境不确定性带来的下行压力。宏观经济数据整体显示短期企稳，但长期趋势仍不乐观，政策调控与市场预期共同作用下，经济将维持“L”型增长格局。

---

主要经济数据点评

1. PMI数据

• 制造业PMI：8月制造业PMI为 52.4%，创2014年11月以来新高，显示经济短期企稳。
• 企业规模分化：
  • 大型企业PMI 51.8%，高于临界点。
  • 中型企业PMI 48.9%，仍低于临界点。
  • 小型企业PMI 47.4%，回升0.5个百分点，但仍在收缩区间。
• 分类指数：
  • 生产指数：52.6%，环比上升0.5%，显示制造业生产稳步增长。
  • 新订单指数：51.3%，环比上升0.9%，市场需求回升。
  • 从业人员指数：48.4%，环比上升0.2%，用工量减少趋势放缓。
  • 原材料库存指数：47.6%，环比上升0.3%，库存降幅收窄。
  • 生产经营活动预期指数：58.2%，环比上升2.9%，企业信心改善。

2. 进出口数据

• 进出口总值：8月为21959.90亿元，同比增长 7.9%。
  • 出口：12710.08亿元，同比增长 5.9%，连续五个月正增长。
  • 进口：9249.82亿元，同比增长 10.8%。
• 贸易顺差：3460.26亿元，低于预期，但出口与进口同步回升。
• 出口先导指数：34.7，创2015年7月以来新高，显示出口预期改善。
• 人民币贬值：8月底人民币贬值400个基点，成为出口改善的主因。
• 进口回升：进口增速远超预期，显示国内需求逐步恢复。

3. 物价数据

• CPI：8月同比上涨 1.3%，环比上涨 0.1%。
  • 食品价格：同比上涨 1.3%，环比上涨 0.4%，主要受蔬菜、蛋类价格上涨推动。
  • 非食品价格：环比持平，但受房地产价格上涨影响，CPI有上行压力。
• PPI：8月同比下跌 0.8%，环比上涨 0.2%，跌幅持续收窄。
  • 主要行业：黑色金属冶炼、煤炭开采、非金属矿物制品等价格上涨，显示去产能政策初见成效。
  • 油价影响：石油加工业价格环比下跌，拖累PPI。

4. 社会融资与货币供应

• 社会融资规模：1-8月累计新增11.75万亿元，同比多增1.1万亿元；8月当月新增1.47万亿元，同比多增3600亿元。
• 人民币贷款：8月新增9487亿元，同比多增1391亿元，居民中长期贷款增长显著。
• M1与M2增速：
  • M1：同比增长 25.3%，增速较上月微降0.1个百分点。
  • M2：同比增长 11.4%，增速较上月上升1.2个百分点。
  • 剪刀差：M1与M2增速差距缩小，显示货币流动性改善。

5. 财政数据

• 财政收入：8月为9894亿元，同比增长 1.7%，受营改增减税影响。
• 财政支出：8月为14187亿元，同比增长 10.3%，显示财政政策积极托底经济。
• 累计财政赤字：1-8月累计赤字达5942亿元，地方财政支出压力增加。

6. 消费数据

• 社会消费品零售总额：8月为27540亿元，同比增长 10.6%，消费继续发挥中流砥柱作用。
• 消费特点：
  • 餐饮收入增长 10.3%，商品零售增长 10.7%。
  • 线上消费：1-8月网上零售额增长 26.7%，实物商品网上零售额增长 25.5%，占社会消费品零售总额的 11.6%。
  • 汽车消费：限额以上零售企业汽车销售增长 13.1%，拉动消费增速。

---

主要观点

• 短期企稳：8月PMI、出口、消费等数据显示经济短期有所改善，市场预期转好。
• 长期不乐观：经济“L”型趋势仍将持续，供给侧结构性改革带来的结构性调整尚未完成。
• 外部不确定性：美元加息预期上升，欧元区和日本经济疲软，全球需求疲弱，对我国外贸形成压力。
• 政策支持：财政政策积极托底，货币政策仍保持稳健，流动性工具可能继续使用。
• 结构性问题：企业融资困难依然存在，居民加杠杆趋势明显，去杠杆仍需持续推进。

---

关键信息

• 8月PMI：制造业PMI创2014年11月以来新高，显示短期企稳。
• 出口增长：8月出口同比增 5.9%，人民币贬值是主因。
• CPI与PPI：CPI同比 1.3%，PPI同比 -0.8%，PPI跌幅收窄，CPI可能在第四季度受非食品价格上涨推动。
• 社会融资：8月社融新增1.47万亿元，远超预期，显示金融支持增强。
• 财政政策：财政支出增速明显，地方财政压力增加。
• 消费支撑：消费继续支撑经济增长，线上消费表现强劲。

---

投资建议

• 投资评级：
  • 推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘 10% 以上。
  • 谨慎推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘 5% 以上。
  • 中性：预期未来6个月内股票价格波动幅度在 -10% - 10%。
  • 回避：预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘 10% 以上。

---

总结

2016年8月，中国经济在部分领域出现回暖迹象，但整体仍面临结构性调整和外部不确定性带来的下行压力。短期来看，PMI、出口、消费等数据改善，显示经济企稳；长期来看，“三去一降一补”政策仍在推进，经济“L”型趋势将持续。政策层面，财政政策积极托底，货币政策保持稳健，但企业融资仍存困难。未来需密切关注美国加息、全球贸易环境变化及国内结构性改革的进展。