机械行业：海外检测龙头巡礼-20201120-长江证券-38页_2mb

海外检测龙头巡礼总结

核心内容概述

本报告对全球领先的检测机构 SGS、BV、Intertek 和 Eurofins 进行了深度分析，涵盖其业务覆盖范围、市场表现、盈利能力及未来发展趋势。报告指出，这些公司在全球范围内提供广泛的检验检测服务，业务板块包括农业、食品、工业、能源、消费品、环境健康安全等，并在各自领域表现出较强的市场适应能力与增长潜力。

主要观点

1. SGS

• 业务覆盖广泛：SGS拥有8大业务板块，覆盖农产和食品、生命科学、矿产、工业生产、建筑、消费品、环境健康安全及政府和机构服务。
• 市场需求轮动：公司业绩受下游行业周期性影响较大，但通过业务结构调整和并购，盈利能力逐步改善。
• 中国市场潜力大：AFL业务在中国市场表现突出，环保政策推动EHS业务增长，消费品检测业务占据重要地位。
• 数字化转型：公司积极推动数字化转型，以提升服务效率和质量，未来有望进一步释放增长潜力。

2. BV（必维国际检测集团）

• 多元化业务结构：公司主要业务包括离岸海事服务、农业/食品&大宗商品、工业服务、建筑物和基础设施、认证及消费品检测。
• 中国市场战略：将中国和美国视为核心市场，持续开拓中国市场，数字化转型成为提升服务能力和市场竞争力的关键。
• 盈利能力稳健：尽管受疫情影响，公司通过成本控制和业务调整，保持了较好的盈利水平。
• 业务弹性显著：业务结构多元化，使其在市场波动中具有较强的“弹性”。

3. Intertek（天祥集团）

• 业务增长持续：公司营收连续五年保持增长，主要得益于产品业务、贸易业务和能源业务的稳步发展。
• 核心业务突出：产品业务是公司核心，占营收60%以上，经营利润率保持较高水平。
• 并购与内生投资：公司保持稳健的内生投资和适度的并购策略，提升服务能力并拓展业务版图。
• 未来增长空间大：5G、物联网、可持续性审查等新兴领域为公司带来新的增长机会。

4. Eurofins（欧陆集团）

• 高成长性：公司通过积极的并购和资本支出实现快速成长，业务规模连续翻倍。
• 细分市场优势：在环境、食品、生物制药、临床诊断等领域具有较强的市场竞争力。
• 并购后管理：公司并购扩张已进入稳定阶段，更注重内部管理与运营效率提升。
• 盈利能力提升：经营利润持续增长，自由现金流实现“三级跳”，未来发展空间广阔。

关键信息

业务板块表现

• SGS：AFL、CRS、EHS等业务保持稳定增长，OGC和IND业务受周期性影响较大。
• BV：离岸海事服务、农业/食品&大宗商品、工业服务等板块表现较好，消费品检测为重要收入来源。
• Intertek：产品业务增长显著，贸易和能源业务表现稳定，未来在5G、物联网等领域增长潜力大。
• Eurofins：业务规模快速增长，盈利能力显著提升，未来在细分市场和数字化转型方面有较大发展空间。

市场与政策影响

• 中国区市场：中国作为全球第二大经济体，TIC市场需求旺盛，政府环保政策推动EHS业务增长。
• 全球市场：全球检验检测市场持续扩容，下游行业需求轮动推动公司业绩整体向好。
• 疫情冲击：2020年上半年，各公司业务均受到疫情负面影响，但部分业务如食品检测、远程认证等表现较强韧性。

风险提示

• 全球检验检测市场增长不及预期；
• 细分行业市场需求可能发生较大变动。

图表目录（关键数据）

• SGS业务总体保持上行趋势：反映公司整体增长情况；
• SGS 2019年各业务营收占比：显示业务分布；
• SGS 2019年各业务营业利润占比：突出高利润业务；
• Intertek营收连续五年增长：体现公司稳定增长能力；
• Eurofins业务规模快速增长：展示公司高成长性；
• SGS OGC营收变动趋势随油价波动：反映能源业务对油价的敏感性；
• Intertek产品业务营收占比最大：强调核心业务地位；
• Eurofins资本支出逐年提升：显示公司对业务扩张的投入；
• SGS EHS业务在中国增长显著：体现中国环保政策对公司的影响；
• Eurofins经营利润增长：反映公司盈利能力提升。

总结

总体来看，海外检测龙头公司通过多元化业务布局、积极并购、内生投资及数字化转型，增强了市场适应能力和盈利能力。中国市场的持续开放与环保政策推动，为这些公司提供了重要增长机遇。未来，随着全球对质量和安全监管的加强、新兴技术的广泛应用以及产业链向新兴市场转移，这些公司有望持续受益，实现业绩和盈利的稳步提升。