20211012-中泰证券-量化投资策略报告_高频跟踪基金核心池仓位中枢_更新大小盘配置观点_8页_972kb

高频跟踪基金核心池仓位中枢，更新大小盘配置观点（截止20210930）总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师唐军撰写，旨在通过跟踪主动权益基金在核心池、次核心池与冷门池中的仓位变化，分析当前市场中大小盘配置策略的调整方向。报告结合历史数据与模型分析，为投资者提供中长期与中短期的大小盘择时建议。

主要观点

• 基金抱团程度：截至2021年9月30日，主动权益基金在核心池、次核心池与冷门池的仓位中枢比例分别为19.4%、16.7%与38.6%。基金抱团程度因子历史Rank约为6.2%，且ic大于0的比例约为66%。
• 中长期配置信号：自2021年8月3日起，持续发出高配中证1000、低配沪深300的信号，截至2021年9月30日，该信号已持续58天，期间中证1000超额沪深300约1.93%。历史数据显示，自2013年以来的大小盘择时信号胜率保持在72.73%左右。
• 中短期配置信号：剔除涨跌幅后，核心抱团池仓位中枢近半年呈现主动减仓趋势，净减仓约7.83%。该趋势属于“开口朝下”区间，因此建议高配以中证1000为代表的中小盘板块，低配以沪深300为代表的大盘板块。

关键信息

一、主动权益基金抱团程度监控

• 核心池、次核心池与冷门池收益表现：
  • 本年以来：核心池-4%，次核心池+0.6%，冷门池+11.4%
  • 近一个季度：核心池-7.3%，次核心池-5.3%，冷门池+3.5%
  • 近一个月：核心池+2.4%，次核心池-2.9%，冷门池-4.4%
• 基金仓位分布：
  • 截至2021年9月30日，主动权益基金仓位中枢在核心池、次核心池与冷门池中的比例分别为19.4%、16.7%、38.6%
  • 21Q3核心池仓位中枢环比下降7.5%，表明基金核心重仓股持仓继续趋于分散
• 信号有效性：
  • 基金抱团程度因子历史Rank约6.2%，ic大于0的比例约66%，表明信号具有一定参考价值

二、中长期大小盘择时信号跟踪

• 核心池仓位中枢位置：
  • 截至2021年9月30日，核心池仓位中枢位于历史46.2%分位水平
• 历史信号回顾：
  • 自2021年8月3日起，持续发出高配中证1000、低配沪深300的信号，持续58天，期间中证1000超额沪深300约1.93%
  • 从2013年开始的大小盘择时信号胜率保持在72.73%，且历史胜率稳定在78.57%

三、中短期大小盘择时信号跟踪

• 剔除涨跌幅后的仓位变化：
  • 近半年核心池仓位中枢净减仓约7.83%
  • 本年以来净减仓约3%
  • 近一个季度与一个月净减仓分别为5.5%与4.5%
• 信号趋势判断：
  • 该趋势属于“主动减仓且边际增加”的开口朝下区间，建议高配中小盘板块
• 历史信号胜率：
  • 自2013年以来，中短期择时信号胜率保持在72.73%

风险提示

• 本报告结论基于公开历史数据，部分数据存在滞后性
• 模型基于历史数据统计，具有局限性，无法完全准确刻画现实环境或预测未来
• 历史规律可能失效，模型在极端情形下或存在解释力不足的风险
• 报告结论仅作分析参考，不构成投资建议或收益保证

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。