> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PG月报20260531总结 ## 核心内容 2026年5月31日的PG月报指出，尽管霍尔木兹海峡仍然处于封锁状态，但美国发运量的超预期增长对冲了部分中东供应损失，导致北亚地区液化石油气（LPG）在2026年第二季度供需双弱。尽管短期价格可能上涨，但上方空间有限，6500元/吨存在压力。因此，PG2607合约的短期走势以震荡为主。 ## 主要观点 - **供应端**：美国码头的发运量回升，尤其是Enterprise新码头的启用，缓解了部分供应紧张局面。 - **需求端**：高价抑制了中国和印度的化工需求，日本的需求也将随季节性走弱。 - **价格走势**：PG2607合约价格短期易涨难跌，但上涨空间有限，6500元/吨存在阻力。 - **操作建议**： - **上游炼厂**：建议50%比例卖出PG2607行权价为6500的看涨期权，50%比例买入PG2607行权价为5600的看跌期权。 - **进口贸易商**：同上游炼厂，建议采取相同的期权策略。 - **下游三级站**：由于库容较小，建议100%买入PG2607合约进行套期保值，以防止价格上涨带来的采购成本增加。 ## 关键信息 ### 过去CP价格走势 - **2月CP**：丙烷和丁烷价格分别上涨20美元/吨，偏多。 - **3月CP**：丙烷和丁烷价格与2月持平，中性。 - **4月CP**：丙烷和丁烷价格分别上调205美元/吨和260美元/吨，偏多。 - **5月CP**：丙烷和丁烷价格与4月持平，中性。 ### 当前价格与变动 - **PG2606**：期货价格为5686.00元/吨，较前一日下跌40元/吨，较上周下跌345元/吨。 - **PG2607**：期货价格为5544.00元/吨，较前一日上涨30元/吨，较上周下跌404元/吨。 - **PG2608**：期货价格为5394.00元/吨，较前一日上涨39元/吨，较上周下跌413元/吨。 - **LPG现货价格**：价格波动较小，主要受进口成本影响。 - **丙烷理论到货价**：持续下降，5月29日为6387.86元/吨，较前一日下降183.51元/吨，较上周下降375.94元/吨。 - **丁烷理论到货价**：同样持续下降，5月29日为6273.98元/吨，较前一日下降166.85元/吨，较上周下降268元/吨。 - **混气进口成本**：持续下降，5月29日为6398.98元/吨，较前一日下降67.96元/吨，较上周下降187.36元/吨。 - **FEI主连**：价格持续下降，5月29日为773.88美元/吨，较前一日下降8.72美元/吨，较上周下降30.63美元/吨。 - **丙烷-国产混合气**：价差稳定，5月29日为140元/吨，较前一日无变化。 - **醚后C4-醚前C4**：价差波动较大，5月29日为50元/吨，较前一日上涨100元/吨。 ### 产业链利润 - **LPG进口利润**：华南地区5月29日为531.02元/吨，较前一日上涨47.96元/吨，较上周下降42.64元/吨。 - **PDH利润**：5月29日为-1023.26元/吨，较前一日下降440.44元/吨，较上周下降896.18元/吨。 - **MTBE-汽油**：价差为-1530元/吨，较前一日下降13元/吨，较上周下降40元/吨。 - **烷基化油-汽油**：价差为430元/吨，较前一日上涨22元/吨，较上周上涨570元/吨。 ## 装置检修与投产计划 ### 检修情况 - **炼厂**：多个炼厂因检修导致供应减少，如广州联油、盘锦浩业、中海油高栏等。 - **烷基化**：多个烷基化装置处于检修状态，如山东联盟化工有限公司、浙江赛铭化工有限公司等。 - **PDH**：部分PDH装置也处于检修中，如河南华颂新材料科技有限公司、浙江华鸿新材料二期等。 - **MTBE**：多个MTBE装置处于检修中，如齐发化工、铭浩化工等。 ### 投产计划 - **万华化学**：计划在2025年4月投产PDH装置，产能为120万吨。 - **ExxonMobil**：计划在2025年4月30日投产PDH装置，产能为160万吨。 - **山东裕龙石化**：计划在2025年9月1日投产PDH装置，产能为150万吨。 - **中石油吉林**：计划在2025年9月15日投产PDH装置，产能为120万吨。 - **中海油大榭**：计划在2025年10月1日投产PDH装置，产能为20万吨。 - **中石油广西石化**：计划在2025年11月1日投产PDH装置，产能为120万吨。 - **BASF**：计划在2026年1月投产PDH装置，产能为100万吨。 - **华锦阿美**：计划在2026年投产PDH装置，产能为165万吨。 - **独山子石化-塔里木**：计划在2026年投产PDH装置，产能为120万吨。 - **古雷石化-中沙古雷乙烯**：计划在2026年投产PDH装置，产能为150万吨。 ## 未来关注点 - **6月CP价格**：沙特阿美公司即将公布，将对市场产生重要影响。 - **市场供需**：随着更多装置恢复生产，预计未来供需关系将有所改善。 - **价格波动**：需密切关注市场变化，尤其是CP价格和运费波动对价格的影响。 ## 总结 PG2607合约短期易涨难跌，但上方空间有限，6500元/吨存在压力。供应端美国发运量回升，对冲部分中东供应损失，而需求端则因高价和季节性走弱呈现疲软。建议上游炼厂和进口贸易商采取期权策略进行套期保值，下游三级站则应积极买入PG2607合约以控制成本。未来需重点关注6月CP价格和市场供需变化。