> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PG月报20260505总结 ## 核心内容 本报告主要分析2026年5月液化石油气（LPG）市场的供需状况、价格走势及产业链操作建议。核心观点认为，液化石油气价格上方空间有限，在6000价位存在压力，且2026Q2北亚地区供需将呈现宽松局面。报告重点分析了供应端和需求端的变化，并提供了针对不同市场参与者的操作策略。 ## 主要观点 - **供应端**：美国码头发运有望回升，对冲部分中东发运损失。4月中旬开始，Enterprise的新码头运力投入使用，有助于缓解供应压力。 - **需求端**：高价对化工需求造成显著抑制，尤其是中国和印度的需求。日本需求即将季节性走弱，进一步削弱需求支撑。 - **价格预期**：FEI和Brent预计仍将环比走弱，表明全球LPG价格可能面临下行压力。 - **市场压力**：液化石油气价格在6000价位存在明显压力，预计2026Q2价格将受到压制。 ## 关键信息 ### 价格数据 - **期货价格**： - PG2605: 6174.00元/吨 - PG2606: 6078.00元/吨 - PG2607: 5928.00元/吨 - **现货价格**： - 广州进口气: 6920.00元/吨 - 广州国产气: 6760.00元/吨 - 华南丙烷: 6950.00元/吨 - 山东东营民用气: 6470.00元/吨 - **外盘价格**： - 醚后C4: 5750.00元/吨 - 醚前C4: 5650.00元/吨 - 石脑油CFR日本: 1044.00美元/吨 - 汽油: 7872.00元/吨 - **CP价格**： - 丙烷: 750美元/吨 - 丁烷: 800美元/吨 - FEI主连: 840.63美元/吨 - **进口利润**： - 华南: -9.71元/吨 - 华东: -479.71元/吨 ### 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|----------------|------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|--------------------|------|------------|------------|--------------| | 上游炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 建议100%比例卖出PG2606行权价为6000的看涨期权，同时50%比例买入PG2606行权价为5300的看跌期权 | PG2606-C-6000 | 卖出 | 100 | 163.4 | | | | | | | | PG2606-P-5300 | 买入 | 50 | 70 | | | 进口贸易商 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 建议100%比例卖出PG2606行权价为6000的看涨期权，同时50%比例买入PG2606行权价为5300的看跌期权 | PG2606-C-6000 | 卖出 | 100 | 163.4 | | | | | | | | PG2606-P-5300 | 买入 | 50 | 70 | | | 下游三级站 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 建议市价做多PG2606合约进行套期保值，同时卖出行权价为6000的PG2606看涨期权 | PG2606-C-6000 | 卖出 | 100 | 163.4 | | | | | | | | PG2606 | 买入 | 100 | 5700 | | ### 重要事件 - 沙特阿美公司5月CP公布，丙、丁烷价格与4月持平。 - 印度进口商积极寻找6月到货，购买美国装船货。 - 霍尔木兹海峡封锁状态持续，波斯湾侧运输基本停滞。 - 拉斯塔努拉港出口因设备故障延迟，预计7-8月恢复。 - 卡塔尔LPG产量预计减少200万吨。 - 沙特阿美宣布开放后，又因美国海军阻碍而再次封锁。 - 科威特石油宣布不可抗力，取消5月合同货销售。 ### 国内装置检修计划 - **炼厂检修**：广州联油、盘锦浩业、日照、中海油高栏、大连石化等多炼厂进行检修，影响供应。 - **烷基化装置检修**：山东联盟化工、浙江赛锦化工、山东齐翔化工等装置检修，影响化工需求。 - **PDH装置检修**：河南华颂新材料科技、浙江华鸿新材料二期、江苏延长中燃化学等装置检修，影响丙烯需求。 ### 国内装置投产计划 - **PDH装置投产**：镇海石化、浙江圆锦新材料、新浦化学、中石油吉林、中海油大榭、中石油广西石化等计划投产，增加供应。 - **PDH装置预计投产时间**：2025年4月、2025年9月、2026年等，提升未来供应能力。 ## 月度边际供需平衡 | 月份 | 国产供应 | 进口量 | 供应合计 | 化工需求合计 | 民用燃烧需求 | 库存合计 | |--------------|----------|--------|----------|--------------|--------------|----------| | 2023年1月 | 242.0 | 208.7 | 450.6 | 256.6 | 85.1 | 141.5 | | 2023年2月 | 224.8 | 179.3 | 404.0 | 225.2 | 100.5 | 156.8 | | 2023年3月 | 242.9 | 218.3 | 461.2 | 259.7 | 107.9 | 167.8 | | 2023年4月 | 226.3 | 280.6 | 506.8 | 265.8 | 98.7 | 176.1 | | 2023年5月 | 230.8 | 300.3 | 531.0 | 294.3 | 101.2 | 231.5 | | 2023年6月 | 221.3 | 315.9 | 537.2 | 308.3 | 101.0 | 231.2 | | 2023年7月 | 231.1 | 309.9 | 541.0 | 342.9 | 102.2 | 256.5 | | 2023年8月 | 228.9 | 282.4 | 511.3 | 317.9 | 98.1 | 240.6 | | 2023年9月 | 235.4 | 294.7 | 530.2 | 281.4 | 102.2 | 262.2 | | 2023年10月 | 251.6 | 270.9 | 522.6 | 308.5 | 111.6 | 258.0 | | 2023年11月 | 234.5 | 234.3 | 468.7 | 268.9 | 104.1 | 189.2 | | 2023年12月 | 244.3 | 219.2 | 463.5 | 281.4 | 111.8 | 198.8 | | 2024年1月 | 256.3 | 270.6 | 526.9 | 309.1 | 118.4 | 227.2 | | 2024年2月 | 230.9 | 200.3 | 431.2 | 268.9 | 104.1 | 189.2 | | 2024年3月 | 241.9 | 292.2 | 534.1 | 332.7 | 103.6 | 211.9 | | 2024年4月 | 228.0 | 301.0 | 528.9 | 330.9 | 100.7 | 222.8 | | 2024年5月 | 231.6 | 304.7 | 536.2 | 372.9 | 94.5 | 201.3 | | 2024年6月 | 234.9 | 314.8 | 549.6 | 364.4 | 97.7 | 198.9 | | 2024年7月 | 236.2 | 361.7 | 598.0 | 410.8 | 101.2 | 210.2 | | 2024年8月 | 230.6 | 291.9 | 522.5 | 362.2 | 97.1 | 222.9 | ## 结论 整体来看，2026Q2北亚地区液化石油气市场将呈现供需宽松的局面，价格预计难以突破6000价位。建议上游炼厂和进口贸易商通过卖出看涨期权和买入看跌期权进行套期保值，以对冲价格下跌风险；下游三级站则可通过做多PG2606合约进行采购成本锁定。同时，需关注国内装置检修与投产情况对市场供需的进一步影响。