20260329-浙商期货-_PG月报_霍尔木兹海峡物流依旧中断_中东进口供应收紧支撑价格上行_24页_14mb

【PG月报20260329】总结

核心内容

2026年3月29日发布的PG月报指出，当前液化石油气（LPG）市场处于震荡上行阶段，未来价格中枢有望进一步抬升。主要驱动因素包括伊朗与美国地缘冲突的升级、霍尔木兹海峡的物流中断以及中东地区油气生产设施遭遇袭击，导致进口供应收紧，支撑价格上行。同时，国内部分炼厂和下游装置的检修情况也对供需格局产生影响。

主要观点

• 价格趋势：液化石油气价格在震荡中上行，后期价格中枢可能抬升。
• 合约建议：PG2605合约作为操作标的，受到关注。
• 供应紧张：中东进口供应因地缘冲突和设施袭击而持续收紧，影响北亚丙烷供需，维持偏紧格局。
• 套期保值建议：
  • 上游炼厂和进口贸易商建议买入PG2605行权价格为6000的看跌期权，以对冲价格下跌风险。
  • 下游三级站建议市价做多PG2605合约，以防止价格上涨带来的采购成本增加。

关键信息

价格变动与CP发布

• 过去CP：
  • 1月CP：丙烷525美元/吨，丁烷520美元/吨。
  • 2月CP：丙烷545美元/吨，丁烷540美元/吨。
  • 3月CP：丙烷与丁烷价格保持不变。
• 未来CP：4月CP将在3月31日公布，部分业者认为丁烷CP可能高于丙烷，因印度及东南亚市场对丁烷需求强劲。
• 市场询盘：4月延布装船货出现高价位询盘，丙烷和丁烷各23,000吨货询盘价为890美元（丙烷/丁烷各23,000吨货在4月CP加249.5美元贴水）。
• 现货价格：
  • 广州进口丙烷价格为7330元/吨。
  • 华东进口丙烷价格为7425元/吨。
  • 民用气价格在山东东营为6220元/吨。
  • 丙烷理论到货价为7396.30元/吨，丁烷为6705.47元/吨。
  • 混气进口成本为6843.64元/吨。

供应与需求

• 进口供应：中东进口量占国内LPG进口总量的51.1%，未来供应可能进一步减少。
• 国内供应：部分炼厂和PDH装置处于检修状态，影响供应。
• 需求端：民用气和化工需求维持高位，港口库存偏高，但部分装置库存较低，需警惕价格波动风险。

装置检修情况

• 炼厂检修：
  • 广州联油（芳构化）、盘锦浩业（催化装置）、日照（中海外）（全厂）、中海油高栏（全厂）、大连石化（全厂）、鑫泰石化（催化装置）等。
• 烷基化装置：
  • 山东联盟化工、浙江赛铭化工、山东齐翔化工等。
• PDH装置：
  • 河南华颂新材料、浙江华鸿新材料二期、江苏延长中燃化学等。

投产计划

• 即将投产：
  • 国乔石化（PDH，产能66万吨）预计2025年2月投产。
  • 万华化学（蓬莱）PDH（产能90万吨）预计2025年4月投产。
  • 福州万景石化（PDH，产能90万吨）预计2025年5月投产。
  • 镇海石化（PDH，产能60万吨）预计2026年投产。

未来关注点

• 4月CP发布：4月CP价格可能上涨，特别是丁烷。
• 港口到货情况：5月上半月到货量可能减少，远东到货价格可能上涨。
• 进口利润：LPG进口利润在华南和华东地区均维持高位，反映进口成本优势。
• 市场情绪：部分买家观望，部分卖家积极报价，市场供需紧张。

总结

PG2605合约价格震荡上行，未来价格中枢有望抬升。伊朗与美国的地缘冲突、霍尔木兹海峡物流中断及中东油气设施遇袭导致进口供应收紧，支撑现货价格。国内部分炼厂和PDH装置检修影响供应，下游三级站建议做多合约以对冲价格上涨风险。4月CP价格可能上涨，关注进口利润变化和市场供需动态。