20180420-大华继显-Regional_Morning_Notes_30页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份市场分析报告，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚和泰国等多个地区的投资建议与市场动态。报告主要聚焦于Geely Auto（吉利汽车）的投资分析，同时对其他地区的REITs、房地产公司及金融指数进行概述。

主要观点与关键信息

香港市场

• REITs & Landlords：分析师对REITs及房地产公司进行覆盖，认为其将从收益型资产转型为增长型资产，具有超过15%的潜在回报。
• 投资推荐：
  • Wharf REIT：推荐买入，目标价HK$63.73，当前价格HK$53.55，潜在涨幅19.0%。
  • Link REIT：推荐买入，目标价HK$79.88，当前价格HK$68.70，潜在涨幅16.3%。
  • Champion REIT：推荐买入，目标价HK$6.37，当前价格HK$5.51，潜在涨幅15.6%。
• 市场动态：
  • 香港零售业在2017年后出现复苏，尤其是中国游客数量和消费力的回升，带动了高端零售和写字楼租金上涨。
  • 中央商务区（Central）的写字楼空置率保持在2%以下，租金上涨预期强于非中央地区。
  • 香港REITs的收益率在近期有所压缩，但仍存在提升空间。

中国市场

• Geely Auto (175 HK)：
  • 投资评级为BUY，目标价为HK$30.00，当前价格为HK$21.95，潜在涨幅为36.7%。
  • 2018年预计销售目标为158万辆，同比增长27%。
  • 1Q18销售同比增长39%至386,300辆，超出预期。
  • 2018年计划推出14款新车，包括5款SUV、3款轿车、1款MPV、4款纯电动车和1款插电式混合动力车。
  • 通过与沃尔沃的合作，实现成本控制、研发协同及规模经济。
  • 2018年目标实现净利润14.3亿人民币，同比增长43.4%；净利率从10.7%提升至10.8%。
  • 2019年和2020年预计净利润分别为20.2亿和22.98亿人民币，分别同比增长41.6%和13.6%。
  • 2018年目标实现EV（电动车）销量翻倍，目标达到15万辆。
  • 未来计划通过品牌升级和产品多样化，成为中国的电动车领导者。

印尼市场

• Ace Hardware Indonesia (ACESIJ)：
  • 投资评级为HOLD，目标价为Rp1,420，当前价格为Rp1,320，潜在涨幅为**+1%**。
  • 1Q18预计收益表现良好，但已接近历史均值PE。

马来西亚市场

• Maxis (MAXIS MK)：
  • 投资评级为HOLD，目标价为RM6.40，当前价格为RM5.82，潜在涨幅为**+10%**。
  • 1Q18业绩持平，得益于后付费业务的强劲表现，抵消了预付费业务的疲软。

新加坡市场

• Keppel Corporation (KEP SP)：
  • 投资评级为BUY，目标价为S$9.00，当前价格为S$8.07，潜在涨幅为26.8%。
  • 1Q18业绩低于预期，中国房地产收益面临下行风险。
• Oversea-Chinese Banking Corporation (OCBC SP)：
  • 投资评级为BUY，目标价为S$16.02，当前价格为S$13.52，潜在涨幅为16.6%。
  • 1Q18预计信贷成本下降至原油和天然气水平之前。
• Bayan Tree Holding (BTH SP)：
  • 投资评级为BUY，目标价为S$1.00，当前价格为S$0.605，潜在涨幅为7.8%。
  • 预计1Q18业绩出色，并以低价收购子公司。

泰国市场

• TMB Bank (TMB TB)：
  • 投资评级为BUY，目标价为Bt3.25，当前价格为Bt2.56，潜在涨幅为27.0%。
  • 1Q18净利润同比增长9%，主要受益于显著增加的手续费收入。
• Chularat Hospital (CHG TB)：
  • 投资评级为HOLD，目标价为Bt2.05，当前价格为Bt2.02，潜在涨幅为**+1.5%**。
  • 1Q18预计收益增长良好。

关键财务指标（Geely Auto）

关键市场指数

投资建议与风险

• Geely Auto：维持买入评级，基于其品牌升级和电动车战略，目标价HK$30.00，基于15倍（1SD以上历史均值）2018年预测市盈率。
• 风险因素：2018年电动车销售增长可能受到市场接受度和政策变化的影响，同时需关注国际竞争加剧和行业整体增长放缓。

重大事件

• 4月19日至20日：分析师营销会，聚焦中国策略与展望。
• 4月23日至24日：分析师营销会，聚焦泰国房地产策略。
• 4月23日：与PC Partner Group Ltd（1263 HK）的路演。
• 4月25日：与BBI Life Sciences Corporation（1035 HK）的路演。
• 4月25日：与TTW（TTW TB）及Eastern Water Resources Devt and Mgmt（EASTW TB）的集团午餐。
• 4月27日：与Tuan Sing Holdings（TSH SP）的集团会议。
• 5月3日：与Reach Energy（REB MK）的集团午餐。
• 5月3日：与C-Mer Eye Care（3309 HK）的集团午餐。
• 5月7日：与PC Partner Group Ltd（1263 HK）的路演。
• 5月24日：与Singtel Telecommunications（ST SP）的路演。
• 5月24日至25日：与Top Glove（TOPG MK）的路演。
• 5月25日：与Singapore Post（SPOST SP）的路演。

分析师信息

• Geely Auto：Ken Lee 和 Johnny Yum
• REITs & Landlords：Vikrant Pandey

其他信息

• Geely Auto：拥有50%的Lynk & Co股权，将其视为合资企业的共享利润。
• 市场预期：分析师认为Geely的业绩增长将高于历史平均水平，因此给予其更高的市盈率估值。