20260228-建信期货-宏观市场月报_IEEPA关税被判违法_美以悍然袭击伊朗_16页_1mb

宏观金融研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，主要分析2026年全球宏观经济形势及资产配置建议。报告围绕美国特朗普2.0新政、中国宏观经济表现、国际贸易形势变化及地缘政治风险展开，同时对股票、债券、商品等资产类别进行分析并提出中期配置策略。

主要观点

• 特朗普2.0新政：2026年特朗普政府的施政重心转向地缘政治和改善民生，包括军事行动、优化关税政策、财政刺激和施压美联储宽松。
• 美国经济：美国经济整体较强韧，但就业市场仍显脆弱，通胀高企与就业疲软并存，美联储宽松政策对经济形成支撑。
• 中国宏观经济：中国通缩压力有所缓解，但私人支出意愿不足，出口维持韧性，财金政策支持力度边际减弱。
• 国际贸易形势：美国关税政策剧变，IEEPA关税被判违法，导致国际经贸体系不确定性增加，可能引发新一轮抢出口热潮。
• 地缘政治风险：美国与伊朗、委内瑞拉等地的军事冲突加剧，地缘风险推高贵金属与国际油价。
• 资产市场表现：全球经济增长前景改善，利好股市与工业商品，利空国债；贵金属受益于地缘政治和美联储宽松，表现良好。
• 资产配置建议：建议2026年资产配置兼顾进攻与避险，超配蓝筹股与黄金，标配原油与成长股，低配利率债与货币市场。

关键信息

美国宏观经济

• GDP增长：2025年美国实际GDP增长 $1.4%$，名义GDP增长 $5.1%$，增速较前一年有所回落。
• 就业市场：2026年1月新增非农就业13万人，失业率降至 $4.28%$，但整体就业市场仍显疲软。
• 通胀情况：2026年1月美国CPI同比增速回落至 $2.4%$，核心CPI回落至 $2.5%$，但地缘冲突可能推高油价。
• 关税政策：联邦最高法院裁定IEEPA关税违法，美国关税体系面临调整，122条款临时关税可能影响贸易形势。
• 货币政策：美联储重启降息进程，降息概率较高，美元指数或继续偏弱运行。

中国宏观经济

• 物价水平：1月CPI同比增长 $0.2%$，核心CPI环比上涨 $0.3%$，显示通缩压力减轻。
• 货币供应：M2同比增长 $9%$，M1同比增长 $4.9%$，货币流动性充裕。
• 出口表现：中美达成阶段性贸易协议，中国出口维持韧性，但贸易逆差有所缩小。
• 就业与消费：居民消费谨慎，大件商品销量下滑，私人支出意愿不足。
• 房地产市场：周期下行，房地产资产被低配。

国际贸易形势

• 关税调整：美国联邦最高法院裁定IEEPA关税违法，导致特朗普政府调整关税政策，可能引发新一轮贸易博弈。
• 关税税率：美国进口平均关税税率从 $2.4%$ 上升至 $9.9%$，但部分关税被豁免。
• 关税影响：关税政策变化使国际贸易形势再度面临不确定性，可能引发抢出口与抢进口热潮。

地缘政治风险

• 美以袭击伊朗：2月28日美国与以色列联合空袭伊朗，伊朗以报复，地缘风险推高贵金属与国际油价。
• 委内瑞拉冲突：美国对委内瑞拉发动空袭，试图控制其资源与政治局势。
• 格陵兰岛争议：特朗普政府施压欧洲国家支持其对格陵兰岛的主张，可能引发更多地缘冲突。

资产市场分析

• 股市：全球股市整体上涨，但中国股市上涨空间受限，可能转向结构性牛市。
• 债券市场：中国国债利率曲线处于上有顶下有底的区间，利率债低配，信用债中配。
• 商品市场：贵金属表现强劲，原油市场从供过于求转向供需平衡，工业金属受益于全球政经体系重组。

资产配置建议

主要风险因素

• 中国经济政策：政策侧重点调整可能影响股市表现。
• 美联储降息节奏：降息幅度与时间将影响美元走势与资产配置。
• 美国中期选举：政治不确定性可能对经济和市场产生影响。

结论

2026年全球经济增长前景有所改善，但地缘政治风险和特朗普新政的不确定性仍存在。资产配置需兼顾进攻与避险，重点配置蓝筹股与黄金，同时关注原油和信用债的中等配置。整体市场环境复杂，需密切关注政策变化与市场动向。