> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货甲醇周报 # 以伊冲突再起 2026年2月28日 国联期货研究所 王军龙 从业资格证号：F03120816 投资咨询证号：Z0022960 <table><tr><td></td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>本周盘面冲高回落，冲高动力源于假期地缘扰动升级，不过随着周内美伊第三轮谈判取得进展，盘面随之回落。期货：2月27日，MA2605收于2179元/吨，周跌2.33%，太仓基差-33元/吨（-13）。现货：2月27日，太仓甲醇2155元/吨（-40），鲁北甲醇2120元/吨（-50），鲁南甲醇2110元/吨（-25），内蒙甲醇1830元/吨（-20）。价差：MA5-9价差收于-54元/吨（-24）；跨区价差方面，江苏-内蒙价差325元/吨（-20），鲁南-太仓价差-5元/吨（+5）。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>据悉，3-5月或有520万吨/年左右的产能计划检修，总体检修力度较弱；海外方面，多数伊朗甲醇装置已重启，Sabalan、Kimiya、Marjan三套装置可能于近期重启，海外开工率或大幅提升。MTO利润处于中性水平。兴兴重启时间待定，斯尔邦MTO装置或于5月重启，诚志二期装置计划于Q2检修；节后其他下游装置或集中重启，加权开工率提升，补库需求或释放。港库或阶段性去化。因下游需求进入旺季，且到港量偏低，3月港口库存或去化，但在伊朗装置重启后，高发货节奏或延续，4月港库压力仍存。以伊冲突再起。据以色列第12频道报道，此次袭击是以色列和美国对伊朗的联合攻击，短期或对盘面造成较大冲击，后期走势取决于地缘冲突烈度，包括持续时长及是否波及甲醇装置运行等等。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>MA2605参考区间2000-2500，持有MA605C2500买购+MA605C2750卖购</td></tr><tr><td>风险点</td><td>地缘风险、到港大幅增加、需求不及预期</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>成本</td><td>利多</td><td>印尼煤炭企业生产配额下调后，外盘美金报价快速走高，现印尼4700大卡煤进口利润在盈亏平衡线附近；港口贸易商积极挺价，现货偏强运行；非电企业节后补库，带动矿端价格走强；目前产业链库存水平低于去年同期，在工业企业复工复产、补库需求释放的背景下，煤价短期或延续强势。</td></tr><tr><td>供应</td><td>利空</td><td>2月20日-2月26日，暂无装置变动，2月甲醇产量预估在733万吨左右，3月甲醇产量或在800万吨左右。海外方面，伊朗装置陆续重启，海外开工率或大幅提升。</td></tr><tr><td>进出口</td><td>利多</td><td>下周港口到港量在26万吨左右，港口库存或小幅波动；伊朗2月发货量在20万吨左右，非伊发货预计40万吨左右，3月总进口量或在60万吨左右。</td></tr><tr><td>需求</td><td>中性</td><td>兴兴重启时间待定，斯尔邦MTO装置或于5月重启，诚志二期装置计划于Q2检修；节后其他下游装置或集中重启，加权开工率提升，补库需求或释放。</td></tr><tr><td>库存</td><td>利空</td><td>节后下游企业集中重启带来补库需求，且3月到港依旧偏低，港口库存或阶段性去化；在伊朗装置重启后，高发货节奏或延续，4月港库压力仍存。</td></tr></table> # CONTENTS # 目录 01 近期走势 05 03 库存 10 05 需求端 18 02 价差分析 07 04 供应端 12 06 平衡表 29 # 01 近期走势 MA主力合约收盘价 太仓甲醇市场价（元/吨） 内蒙古甲醇市场价（元/吨） 鲁北甲醇市场价（元/吨） # 02 价差分析 # 太仓基差同比偏弱 太仓基差 MA1-5价差 MA5-9价差 MA9-1价差 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 # 河南-江苏套利窗口关闭 太仓-内蒙价差 临沂-太仓价差 江苏-河南价差 鲁北-内蒙价差 # 目录 # 03 库存 # 港口或阶段性去库 企业库存 甲醇港口库存 MTO样本企业原料库存 下游企业原料库存 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 04 供应端 <table><tr><td>地区</td><td>厂家</td><td>产能</td><td>原料</td><td>检修时间</td><td>重启时间</td></tr><tr><td rowspan="10">西北</td><td>青海桂鲁</td><td>80</td><td>天然气</td><td>2019/7/6</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>内蒙古博源</td><td>100</td><td>天然气</td><td>2022/10/31</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>苏里格</td><td>35</td><td>天然气</td><td>2022/10/31</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>内蒙古天野</td><td>20</td><td>天然气</td><td>2020/10/24</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>金诚泰</td><td>30</td><td>煤</td><td>2021/11/12</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>青海中浩</td><td>60</td><td>天然气</td><td>2024/10/23</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>陕西黄陵</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2024/10/1</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>咸阳石油</td><td>10</td><td>天然气</td><td>2025/11/20</td><td>待定</td></tr><tr><td>西来峰</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2026/2/3</td><td>待定</td></tr><tr><td>内蒙黑猫</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2025/12/25</td><td>待定</td></tr><tr><td rowspan="2">华北</td><td>河北华丰</td><td>12</td><td>焦炉气</td><td>2026/3/1</td><td>2026/3/31</td></tr><tr><td>山西永鑫</td><td>10</td><td>焦炉气</td><td>2025/1/6</td><td>长停</td></tr><tr><td rowspan="2">西南</td><td>江油万利</td><td>15</td><td>天然气</td><td>2025/6/10</td><td>待定</td></tr><tr><td>卡贝乐</td><td>85</td><td>天然气</td><td>2025/11/24</td><td>待定</td></tr><tr><td>东北</td><td>大庆油田</td><td>20</td><td>天然气</td><td>2025/11/7</td><td>2026/3/15</td></tr><tr><td>华东</td><td>上海华谊</td><td>100</td><td>煤</td><td>2025/7/25</td><td>长期停车</td></tr></table> 甲醇检修损失量 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 3月甲醇产量预估在800万吨左右 煤制甲醇产量（万吨） 天然气制甲醇产量（万吨） 传统厂家原料采购量 海外甲醇产量 # 伊朗多数甲醇装置已重启，关注地缘是否影响装置运行 煤制甲醇开工率 天然气制甲醇开工率 焦炉气制甲醇开工率 海外开工率 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 3月进口量或在60万吨左右 甲醇到港量 浮仓量（万吨） 华东地区到港量 华南地区到港量 进口量 甲醇进口利润 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 目录 # 05 需求端 甲醇企业待发订单量 甲醇制烯烃企业原料采购量 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 斯尔邦MTO装置或于5月重启，诚志二期MTO装置计划二季度检修 甲醇制烯烃产量 甲醇制烯烃产能利用率 MTO-PP毛利 MTO-PE毛利 # MTO企业装置表 <table><tr><td>企业名称</td><td>地区</td><td>产能</td><td>甲醇产能</td><td>运行情况</td></tr><tr><td>神华宁夏煤业</td><td>宁夏</td><td>100</td><td>352</td><td>两套50万吨/年MTP,正常运行</td></tr><tr><td>大唐国际发电公司</td><td>内蒙</td><td>46</td><td>168</td><td>正常</td></tr><tr><td>神华包头煤化</td><td>内蒙</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中原石化</td><td>濮阳</td><td>20</td><td>-</td><td>10月25日停车</td></tr><tr><td>宁波富德</td><td>宁波</td><td>60</td><td>-</td><td>1月25日重启</td></tr><tr><td>常州富德</td><td>江苏</td><td>30</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>南京诚志</td><td>江苏</td><td>29.5</td><td>50</td><td>正常</td></tr><tr><td>南京诚志二期</td><td>江苏</td><td>60</td><td>-</td><td>负荷不高,后期有停车计划</td></tr><tr><td>延长中煤榆林</td><td>靖边</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>延长中煤榆林二期</td><td>靖边</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中煤榆林</td><td>榆横</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>鲁清石化(样本外)</td><td>寿光</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>蒲城清洁能源</td><td>蒲城</td><td>70</td><td>180</td><td>政策</td></tr><tr><td>宝丰一期</td><td>宁夏</td><td>60</td><td>212</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰二期</td><td>宁夏</td><td>60</td><td>220</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰三期</td><td>宁夏</td><td>115</td><td>240</td><td>正常</td></tr><tr><td>联泓新材料</td><td>滕州</td><td>74</td><td>92</td><td>未满负荷</td></tr><tr><td>鲁深发(样本外)</td><td>东营</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>玉皇(样本外)</td><td>菏泽</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>瑞昌石化(样本外)</td><td>东营</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>沈阳蜡化</td><td>沈阳</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>华滨科技</td><td>东营</td><td>18</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>兴兴能源</td><td>嘉兴</td><td>69</td><td>-</td><td>1/13日停车</td></tr><tr><td>阳煤恒通</td><td>山东</td><td>30</td><td>20</td><td>重启,负荷不高</td></tr><tr><td>神华榆林</td><td>榆林</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>山东大泽</td><td>菏泽</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>中煤蒙大</td><td>内蒙</td><td>60</td><td>-</td><td>正常</td></tr><tr><td>神华新疆</td><td>新疆</td><td>68</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中天合创</td><td>鄂尔多斯</td><td>137</td><td>360</td><td>正常</td></tr><tr><td>盛虹石化(斯尔邦)</td><td>连云港</td><td>80</td><td>-</td><td>1/23停车</td></tr><tr><td>青海盐湖</td><td>青海</td><td>30</td><td>140</td><td>12/6重启,低负荷</td></tr><tr><td>延长延安能源化工</td><td>富县</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>内蒙久泰</td><td>鄂尔多斯</td><td>60</td><td>100</td><td>正常</td></tr><tr><td>中安联合</td><td>淮南</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>吉林康乃尔</td><td>吉林</td><td>30</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>新疆恒有</td><td>哈密</td><td>20</td><td>-</td><td>1月26日重启</td></tr><tr><td>天津渤化</td><td>天津</td><td>60</td><td>-</td><td>低负荷运行</td></tr><tr><td>甘肃华亭</td><td>华亭</td><td>20</td><td>60</td><td>停车</td></tr><tr><td>鲁西化工</td><td>聊城</td><td>30</td><td>80</td><td>低负荷运行</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料一期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料二期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料三期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常运行</td></tr></table> # 下游加权开工率或季节性提升 传统厂家原料采购量 甲醇下游加权开工率（不含MTO） 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 # 甲醛开工率 甲醛开工率 山东甲醛利润 甲缩醛开工率 新戊二醇开工率 冰醋酸产能利用率 冰醋酸库存天数 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 醋酸下游开工率 醋酸乙烯开工率 醋酐开工率 氯乙酸开工率 醋酸乙酯开工率 MTBE开工率 MTBE气分醚化毛利 MTBE库容率 # BDO及下游开工情况 BDO开工率 BDO企业库存 PTMEG开工率 PBT开工率 # 二甲醚产量、开工率 二甲醚产量 二甲醚产能利用率 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 目录 # 06 平衡表 # 平衡表：修正3月产需数据 <table><tr><td colspan="14">2026年甲醇供需平衡表</td><td></td></tr><tr><td>月份</td><td>产量</td><td>进口</td><td>总供应</td><td>MTO</td><td>甲醛</td><td>冰醋酸</td><td>二甲醚</td><td>MTBE</td><td>BDO</td><td>下游新增</td><td>出口</td><td>其他需求</td><td>总需求</td><td>供需差</td></tr><tr><td>1月</td><td>829.32</td><td>115.00</td><td>944.32</td><td>459.76</td><td>46.81</td><td>61.65</td><td>6.82</td><td>69.90</td><td>21.72</td><td>-</td><td>1.37</td><td>281.52</td><td>949.55</td><td>-5.23</td></tr><tr><td>2月</td><td>733.75</td><td>75.00</td><td>808.75</td><td>404.32</td><td>30.97</td><td>60.64</td><td>5.52</td><td>53.46</td><td>20.70</td><td>0.15</td><td>0.85</td><td>221.73</td><td>798.36</td><td>10.39</td></tr><tr><td>3月</td><td>805.00</td><td>60.00</td><td>865.00</td><td>448.18</td><td>53.44</td><td>68.72</td><td>6.59</td><td>58.14</td><td>21.85</td><td>0.17</td><td>0.91</td><td>217.18</td><td>875.17</td><td>-10.17</td></tr><tr><td>4月</td><td>775.95</td><td>120.00</td><td>895.95</td><td>451.34</td><td>51.60</td><td>64.26</td><td>6.45</td><td>56.33</td><td>19.79</td><td>0.67</td><td>1.61</td><td>227.95</td><td>879.99</td><td>15.96</td></tr><tr><td>5月</td><td>820.69</td><td>130.00</td><td>950.69</td><td>449.20</td><td>53.79</td><td>68.71</td><td>7.04</td><td>55.33</td><td>20.87</td><td>0.69</td><td>1.77</td><td>266.10</td><td>923.51</td><td>27.18</td></tr><tr><td>6月</td><td>785.64</td><td>120.00</td><td>905.64</td><td>430.91</td><td>51.39</td><td>62.51</td><td>5.84</td><td>57.70</td><td>20.52</td><td>0.67</td><td>1.69</td><td>270.09</td><td>901.30</td><td>4.34</td></tr><tr><td>7月</td><td>797.78</td><td>122.38</td><td>920.16</td><td>439.44</td><td>49.36</td><td>68.28</td><td>5.93</td><td>62.10</td><td>22.23</td><td>1.43</td><td>1.34</td><td>243.98</td><td>894.08</td><td>26.08</td></tr><tr><td>8月</td><td>808.78</td><td>132.98</td><td>941.77</td><td>484.56</td><td>49.63</td><td>64.74</td><td>6.99</td><td>61.35</td><td>23.52</td><td>1.43</td><td>1.21</td><td>254.67</td><td>948.10</td><td>-6.33</td></tr><tr><td>9月</td><td>805.83</td><td>124.83</td><td>930.66</td><td>497.75</td><td>50.48</td><td>63.89</td><td>5.88</td><td>58.49</td><td>21.94</td><td>3.86</td><td>2.04</td><td>252.03</td><td>956.36</td><td>-25.70</td></tr><tr><td>10月</td><td>838.99</td><td>118.15</td><td>957.14</td><td>500.73</td><td>51.17</td><td>68.31</td><td>6.53</td><td>63.04</td><td>20.88</td><td>15.42</td><td>0.91</td><td>268.75</td><td>995.74</td><td>-38.60</td></tr><tr><td>11月</td><td>820.20</td><td>112.90</td><td>933.09</td><td>495.00</td><td>49.39</td><td>66.16</td><td>5.55</td><td>62.64</td><td>20.88</td><td>15.41</td><td>3.29</td><td>259.33</td><td>977.64</td><td>-44.54</td></tr><tr><td>12月</td><td>836.87</td><td>112.33</td><td>949.21</td><td>480.00</td><td>49.77</td><td>64.47</td><td>5.96</td><td>61.41</td><td>22.00</td><td>15.92</td><td>1.08</td><td>259.97</td><td>960.57</td><td>-11.37</td></tr></table> 注：黄色区域为实际值 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎