其他专用设备行业：CCZ新工艺革新，设备高端力推产业升级-20180528-安信证券-13页-1mb

单晶硅技术革新与产业升级分析总结

核心内容概述

本文主要围绕单晶硅生长技术CCZ（Continuous Czochralski）的革新与应用展开分析，探讨其相较于传统RCZ（Recharged Czochralski）技术的优势，以及其在推动光伏行业产业升级中的潜力。同时，文章分析了协鑫通过收购SunEdison资产，掌握CCZ与FBR技术，加速单晶硅产能扩张的布局，并指出设备制造商将从中受益。

主要观点

1. CCZ技术优势显著，是单晶硅片生长技术趋势

• 效率提升：CCZ技术可实现一炉8~10根晶棒拉制，相比RCZ技术的4~5根，效率显著提升。
• 成本降低：CCZ技术在拉制过程中减少冷却时间，同时通过优化热场控制降低能耗，从而大幅降低生产成本。
• 产品质量更优：CCZ技术能够实现更均匀的电阻率分布，提升晶棒质量。
• 热场稳定性：通过稳定液面和优化热场设计，CCZ技术可提供更精确的生长控制。

2. 国内外CCZ技术发展现状

• 国外企业主导：目前仅美国SunEdison、GT-AT等少数企业实现了CCZ技术的工业生产。
• 技术瓶颈逐步突破：CCZ技术对高品质颗粒硅和坩埚寿命要求较高，但FBR技术已能生产高品质颗粒硅，且国产坩埚寿命逐步提升。
• 协鑫布局CCZ技术：通过收购SunEdison相关资产，协鑫掌握了CCZ及FBR技术，成为国内CCZ技术的领先者。

3. 单晶硅市场持续增长，设备企业受益

• 产能竞赛加剧：隆基、中环等企业已具备28GW、23GW产能，协鑫计划建设20GW产能，进一步推动行业扩产。
• 设备投资占比高：硅生长炉占单晶硅生产投资的30%~40%，设备商将受益于行业扩产带来的订单增长。

关键信息

技术对比

企业动态

• 协鑫：2017年3月收购SunEdison资产，获得CCZ及FBR技术；计划在云南曲靖建设20GW单晶硅产能，总投资约90亿元。
• 天通股份：聚焦泛半导体设备与材料，2017年营收同比增长28.82%，净利润增长42.17%，预计2018~2020年营收分别为30.30亿元、41.82亿元、51.41亿元，净利润分别为3.40亿元、5.43亿元、6.68亿元。
• 晶盛机电：光伏及半导体设备双轮驱动，与多家硅片企业深度合作，2018年目标价23.56元，评级为买入-A。

推荐标的

• 天通股份：推荐评级为买入-A，目标价12.30元。
• 晶盛机电：推荐评级为买入-A，目标价23.56元。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 市场竞争加剧
• 新业务推进不达预期
• 下游需求波动

图表目录（关键图表）

• 图1：直拉法原理示意图
• 图5：CCZ技术原理示意图
• 图8：CCZ法与RCZ法晶棒电阻率对比
• 图12：单晶市场份额逐年提高
• 图14：金刚石线在硅片切割未来应用的预测
• 图15：直拉法单晶硅炉工作原理图
• 图16：热场组成图

行业分析

• 投资评级：领先大市-A
• 行业表现：2018年5月25日股价基础上，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 市场前景：随着单晶硅市场份额持续上升、成本下降，以及CCZ技术的逐步推广，单晶硅产业将进入快速发展阶段。

总结

CCZ技术作为单晶硅生长技术的革新方向，具备更高的效率、更低的成本和更优的产品质量。协鑫通过收购SunEdison资产，掌握了CCZ与FBR技术，有望引领国内CCZ技术发展。随着单晶硅市场份额的提升和产能扩张，硅生长设备企业将迎来订单快速增长期，天通股份与晶盛机电作为核心设备供应商，具备显著的市场优势与增长潜力。