20251219-建信期货-金融期货周报_19页_5mb

报告摘要

金融期货周报总结 - 2025年12月19日

核心内容概览

本周金融期货市场整体呈现震荡走势，国债期货市场出现分化，部分合约价格下跌，而部分合约小幅上涨。航运指数市场则因船司涨价函与实际开舱价差异，市场情绪有所波动。整体来看，市场受到国内经济数据、资金面情况及海外政策影响，呈现多空博弈态势。

国债市场分析

一、本周市场回顾

1. 国债期货市场

交易数据（截至12月18日）：
- TL2603：收盘价112.25，结算价112.41，周涨跌-0.39，周涨跌幅-0.35%，成交量55449100，持仓量142795，仓差155。
- TL2606：收盘价112.5，结算价112.63，周涨跌-0.32，周涨跌幅-0.28%，成交量4321200，持仓量21207，仓差2467。
- TL2609：收盘价112.29，结算价112.42，周涨跌-0.53，周涨跌幅-0.47%，成交量82300，持仓量381。
- T2603：收盘价108.01，结算价108.04，周涨跌0.015，周涨跌幅0.01%，成交量32702200，持仓量226853，仓差5964。
- T2606：收盘价108.04，结算价108.065，周涨跌0.035，周涨跌幅0.03%，成交量1448700，持仓量9270，仓差184。
- T2609：收盘价107.865，结算价107.895，周涨跌-0.14，周涨跌幅-0.13%，成交量157800，持仓量471。
- TF2603：收盘价105.85，结算价105.87，周涨跌0.03，周涨跌幅0.03%，成交量26252800，持仓量135221，仓差8844。
- TF2606：收盘价105.855，结算价105.865，周涨跌0.03，周涨跌幅0.03%，成交量943900，持仓量8202，仓差1682。
- TF2609：收盘价105.705，结算价105.7，周涨跌-0.12，周涨跌幅-0.11%，成交量213100，持仓量1120。
- TS2603：收盘价102.442，结算价102.448，周涨跌-0.02，周涨跌幅-0.02%，成交量12958300，持仓量73476，仓差717。
- TS2606：收盘价102.482，结算价102.486，周涨跌-0.002，周涨跌幅0%，成交量114500，持仓量2300，仓差-257。
- TS2609：收盘价102.474，结算价102.484，周涨跌-0.01，周涨跌幅-0.01%，成交量194000，持仓量400。
市场总结：
- 周一公布的11月国民经济数据多数低于预期，资金面宽松，但国债期货全线收跌，尤其是30年超长端剧烈调整，创近一年新低。
- 周二市场情绪回暖，国债期货全天震荡。
- 周三因宽松预期及政策刺激，国债期货全线收涨。
- 周四央行重启14天逆回购，年末机构配置需求显现，债市延续暖势，多数国债期货上涨。

2. 债券现货市场

国债现货收益率多数回落，短端小幅下行，长端受宽松预期反复影响，收益率先上后下。
十年国债收益率：报2.2375%，较上周五下行0.5bp。
十年国开债收益率：报1.9781%，下行0.50bp。
美债收益率：全面下行，10年美债收益率报4.1200%，较上周五下行7bp；2年美债收益率报3.4600%，下行6bp。

3. 资金面

本周资金面总体宽松，银行间流动性平稳。
公开市场有7485亿元到期，央行投放6575亿元，净回笼910亿元。
DR隔夜资金：在1.27%附近窄幅波动。
7天资金：较上周末下行2.99bp至1.4392%。
中长期资金：1年AAA存单利率在1.65%附近窄幅变动。

4. 利率衍生品

利率互换：本周收益率跌涨互现，流动性预期平稳。
IRR策略：各合约均存在正套空间。
基差策略：30年基差偏高，建议关注做空基差。
跨期策略：2606合约流动性较差，不建议参与。

航运指数市场分析

一、市场回顾

EC期货：本周船司再发涨价函，但线上开舱价不及预期，EC期货冲高回落。
EC2512：收盘价1624.4，结算价1626.7，周涨跌-26.9，周涨跌幅-1.6%，成交量99800，持仓量2143，仓差-804。
EC2602：收盘价1668.6，结算价1659.1，周涨跌-21.6，周涨跌幅-1.3%，成交量10729500，持仓量31643，仓差-21。
EC2604：收盘价1108.8，结算价1110.4，周涨跌-12.0，周涨跌幅-1.1%，成交量2292000，持仓量18692，仓差-1238。
EC2606：收盘价1270.5，结算价1270.4，周涨跌9.4，周涨跌幅0.7%，成交量137400，持仓量2272，仓差-83。
EC2608：收盘价1441.3，结算价1444.9，周涨跌10.8，周涨跌幅0.8%，成交量75000，持仓量1316，仓差-239。
EC2610：收盘价1042.2，结算价1043.6，周涨跌8.7，周涨跌幅0.8%，成交量244400，持仓量4895，仓差313。
市场动态：
- 船司宣涨1月报价，但实际开舱价低于预期，如MSC线上1月上旬开舱价为2865美元，低于其涨价函的3700美元水平。
- 马士基1月首周欧基开舱价为2500美元，低于其涨价函的3500美元水平。
- 本周EC期货价格波动较大，部分合约上涨，部分下跌。

二、集运市场情况

2.1 现货市场

运价走势：年末签约季来临，多数远洋航线运价走高，欧线、美线运价大幅上涨。
欧洲航线：12月12日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1538美元/TEU，较上期上涨9.9%。
EC期货结算价：12月15日上海航运交易所发布的欧洲航线结算运价指数为1510.56点，环比上涨0.1%。

2.2 集运供需基本面

供给端：
- 12月欧洲集装箱运力仍处于淡季较高水平，为50.33万TEU，同比增长5.4%。
- 全球新承接集装箱船订单持续增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期。
- 随着新船交付，集运运力可能继续保持较高增长。
- 红海复航预期升温，达飞宣布自2026年1月15日起恢复INDAMEX航线，航程缩短约14天，但复航后运力释放将加剧供应过剩压力。
需求端：
- 欧央行维持利率不变，通胀接近目标，经济韧性较强，第三季度增长0.3%，高于预期。
- 预计欧洲需求将缓慢改善，但对集运价格提振有限。

市场展望

国债市场

短期展望：央行可能继续呵护跨年资金，流动性保持宽松，支撑债市。
机构配置：年末机构可能抢先配置，市场或延续改善。
策略建议：关注做平策略，若宽松预期再起，长端利率可能补跌，曲线或再度走平。

航运指数市场

运价走势：1月上旬可能显现现货高点，运价上涨空间有限。
合约建议：关注淡季4月合约高空机会及02-04正套机会。
复航预期：红海复航可能带来短期运价支撑，但长期运力释放将加剧供应过剩。

下周公开市场到期与重要经济日历一览

公开市场到期情况：
- 周一：1309亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期。
- 周二：1353亿元逆回购到期。
- 周三：468亿元逆回购到期。
- 周四：883亿元逆回购和3000亿元MLF到期。
- 周五：562亿元逆回购到期。
- 合计：8775亿元到期。
重要财经事件：
- 周一：LPR报价。