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金融期货周报总结 - 2026年1月16日

$\Rightarrow$ 国债

一、本周市场回顾

1、国债期货市场

• 一周市场总结：

  • 周收盘价：TL2603为111.19，T2603为108.035，TF2603为105.76，TS2603为102.376
  • 周结算价：TL2603为111.26，T2603为108.05，TF2603为105.755，TS2603为102.37
  • 周涨跌：TL2603为0.32，T2603为0.26，TF2603为0.19，TS2603为0.038
  • 周涨跌幅：TL2603为0.29%，T2603为0.24%，TF2603为0.18%，TS2603为0.04%
  • 周成交量：TL2603为44,876,700，T2603为28,031,100，TF2603为24,224,100，TS2603为13,690,300
  • 周持仓量：TL2603为140,315，T2603为232,842，TF2603为138,095，TS2603为71,517
  • 周仓差：TL2603为-7912，T2603为-745，TF2603为-5092，TS2603为2424

• 策略表现：

  • 期现策略：30年、10年主力合约基差收窄、IRR抬升，说明期货表现强于现券；5年、2年主力合约IRR回落、基差走阔，期货表现弱于现券。
  • IRR策略：十年和五年主力合约存在正套空间。
  • 跨期策略：2606合约流动性较差，不建议参与跨期策略。
  • 跨品种策略：建议关注做平策略，债市调整后做平空间再度凸显，若宽松预期再起、长端利率补下，曲线或再度走平。

2、债券现货市场

• 短端收益率：显著下行，资金紧张状况缓解。
• 长端收益率：十年国债收益率报2.3025%，较上周五下行0.75bp；十年国开债收益率报2.0153%，下行1.23bp。
• 美债收益率：多数抬升，10年美债收益率报4.1700%，较上周五下行1bp；2年美债收益率报3.5600%，较上周五上行2bp。

3、资金面

• 央行操作：本周央行投放9515亿元逆回购并续作了9000亿元买断式逆回购，全口径净投放11128亿元。
• 资金利率：DR隔夜资金较上周末抬升9.45bp至1.3672%，7天资金较上周末抬升2.97bp至1.5024%。
• 流动性分层：下半周资金面恢复宽松，银行-非银流动性分层显现。

4、利率衍生品

• 利率互换：本周互换品种收益率跌涨互现，流动性预期平稳。
• Shibor3M：利率互换定盘曲线（均值）和期限结构周变动数据可见。
• FR007：利率互换定盘曲线（均值）和期限结构周变动数据可见。

二、市场分析

1、近期市场逻辑

• 12月债市偏弱震荡，市场对降息和长债供给预期存在博弈，股市春节躁动对债市造成压力。
• 1月进入利空逐步落地阶段，25年12月31日公募费率新规落地，赎回费率较缓和，且有1年过渡期，或缓解短期赎回和卖出压力。
• 1月将是供给大月，且年初存在信贷冲量需求，或冲击债券配置需求并增加供给压力。
• 央行结构性降息落地，短期降准或降息可能性不大，或进入政策观察期，但宽松取向未改。

2、本周基本面情况

• 出口数据：12月出口同比增长6.6%，好于前值5.9%和预期2.22%，主要受东盟出口增长带动，但对发达国家出口有所放缓。
• 社融数据：12月社融同比少增6462亿元，主要因去年12月政府债发行高峰，但企业中长贷同比大增3900亿元，居民加杠杆意愿仍偏弱。
• 信贷趋势：信贷保持扩张，但居民端扩张意愿较弱。

3、下周债市展望

• 下周经济数据公布后将进入长达1个半月的数据空窗期，但结构性降息落地或意味着短期进入政策观察期，3月前宽松预期可能难以显著升温，或维持震荡。

三、下周公开市场到期与重要经济日历一览

• 公开市场到期情况：

  • 周一：861亿元逆回购到期
  • 周二：3586亿元逆回购到期
  • 周三：2408亿元逆回购到期
  • 周四：1793亿元逆回购到期
  • 周五：867亿元逆回购和1500亿元国库现金
  • 合计：11015亿元到期

• 重要经济数据：

  • 中国：GDP、LPR报价等数据将陆续公布。

$\Rightarrow$ 航运指数

一、市场回顾

• 短期扰动：上周末取消光伏退税及红海局势消息导致集运指数冲高，但随后情绪退潮，指数回落。
• 现货市场：1月上半月报价持稳，但船司调降1月下旬报价，现货高点拐点已现。
• EC2602：周收盘价为1,719.0，周结算价为1,714.4，周涨跌幅为-0.6%。
• EC2604：周收盘价为1,202.7，周结算价为1,225.4，周涨跌幅为4.5%。
• EC2606：周收盘价为1,421.8，周结算价为1,404.5，周涨跌幅为0.1%。
• EC2608：周收盘价为1,524.9，周结算价为1,524.3，周涨跌幅为0.3%。
• EC2610：周收盘价为1,111.0，周结算价为1,113.6，周涨跌幅为0.4%。
• EC2612：周收盘价为1,351.0，周结算价为1,367.0，周涨跌幅为0.3%。

二、集运市场情况

2.1 现货市场

• 报价走势：1月上半月报价持稳，但船司调降1月下旬报价，现货高点拐点已现。
• 主要航线价格：
  • 上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1719美元/TEU，较上期上涨1.7%。
  • SCFIS指数回升8.9%至1956.39点，显示涨价落地情况较好。
  • 上海至鹿特丹运价上涨至2840 USD/FEU，环比上涨9.9%。

2.2 集运供需基本面

• 供给：1月欧洲集装箱运力明显高于往年同期，为50.98万TEU，同比增长5.1%。
• 潜在运力：24年7月以来全球新承接集装箱船订单明显增长，手持订单和完工量高于往年同期，预计运力将继续保持较高增长。
• 实际运力：1月空班和延误较多，华东-欧基运力预计下调至29万TEU左右，但2月初运力规模较高。
• 红海局势：局势缓和压制情绪，航司加快复航节奏，预计红海恢复通行为大概率事件，可能对指数带来下行压力。

三、市场展望

• 现货高点已现，红海局势虽有扰动，但航司复航动作不断，关注淡季4月合约高空机会。

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