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国债期货与宏观经济分析总结

研究员信息

• 研究员：刘洋
• 从业资格：F3063825
• 交易咨询资格：Z0016580
• 联系方式：liuyang18036@greendh.com

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市场行情复盘

国债期货走势

周四国债期货主力合约多数平开，TL高开。早盘小幅上涨，午后略有回落，收盘表现如下：

• 30年期国债期货主力合约TL2603：上涨0.23%
• 10年期国债期货T2603：持平
• 5年期国债期货TF2603：上涨0.02%
• 2年期国债期货TS2603：上涨0.01%

整体呈现震荡走势。

资金市场

• 隔夜利率（DR001）：全天加权平均为1.27%，与上一交易日持平
• 7天期利率（DR007）：全天加权平均为1.44%，与上一交易日持平

资金市场整体维持低位运行。

现券市场

• 2年期国债收益率：下行1.25个BP至1.39%
• 5年期国债收益率：下行0.40个BP至1.62%
• 10年期国债收益率：上行0.16个BP至1.84%
• 30年期国债收益率：上行0.90个BP至2.25%

现券市场收益率窄幅波动，长期品种略有上行压力。

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重要资讯

1. 国内政策动态

   • 国家发改委发布《着力扩大有效投资》文件，强调优化投资结构，拓展投资空间，包括稳住传统领域投资基本盘、培育投资增长新动能，保持投资平稳增长。
   • 提出聚焦因地制宜发展新质生产力，推动传统产业技术改造升级，扩大新兴产业有效投资，前瞻布局未来产业项目。

2. 美国经济数据

   • 11月CPI同比增长：2.7%，低于预期的3.1%
   • 11月核心CPI同比增长：2.6%，低于预期的3%
   • 首次申领失业救济人数：22.4万人，低于预期的22.5万人，前值为23.6万人

3. 欧洲央行利率决议

   • 保持存款利率、主要再融资利率和边际贷款利率不变，分别为2.00%、2.15%和2.40%。

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宏观经济数据

• 11月固定资产投资：同比下降2.6%，低于市场预期
• 11月社会消费品零售总额（社零）：同比增长1.3%，低于市场预期
• 11月出口增速：5.9%，高于市场预期
• 11月规模以上工业增加值：同比增长4.8%，低于市场预期
• 11月全国服务业生产指数：同比增长4.2%，为年内低点（10月为4.6%）
• 一线城市二手住宅销售价格环比：下降1.1%，降幅较上月扩大0.2个百分点
• 11月新增社融：超市场预期，同比多增主要来自企业债券
• 11月新增信贷：低于市场预期，居民贷款余额减少超2000亿元
• 中国CPI和核心CPI环比：均下降0.1%，PPI环比上涨0.1%，通胀水平保持温和

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市场逻辑分析

最新的宏观经济数据表明，稳增长仍是四季度经济的主线。尽管部分指标如出口增速超预期，但整体经济仍面临一定下行压力。人行党委会议指出，明年将继续实施适度宽松的货币政策，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准、降息等工具，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本低位运行。

短期市场情绪偏谨慎，国债期货走势震荡，反映市场对政策宽松的期待与经济基本面的担忧之间的博弈。短线或以震荡为主，建议投资者关注政策动向与经济数据变化。

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交易策略

• 交易型投资策略：建议采用波段操作，关注市场波动机会。
• 重点关注：国债期货、货币政策变化、经济数据发布及市场情绪波动。

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