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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 黑色系列（2023年01月11日）

核心内容概述

本晨报分析了2023年1月11日黑色系商品的市场走势及未来预期，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种。整体来看，市场在宏观利好与产业现实之间的博弈中呈现震荡格局，部分品种因政策预期支撑维持高位运行，而另一些则因需求疲软、成本支撑减弱而偏弱运行。

各品种分析

铁矿石

• 基本面：期货价格为839.5元/吨，上涨10元/吨（+1.21%）；现货价格普遍上涨，卡粉、PB、金布巴、超特等品种价格均有不同程度上涨。
• 趋势强度：θ（未明确数值）
• 主要观点：
  • 前期政策调控担忧导致短期调整，但调整后价格重回高位震荡。
  • 宏观层面地产政策宽松及疫情防控优化提振市场预期。
  • 下游钢厂节前补库带动采购需求，支撑价格。
  • 估值下修受到宏微观共同作用的反向对冲，预计短期维持高位震荡。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：螺纹钢期货收盘价4124元/吨（+0.59%），热轧卷板期货收盘价4166元/吨（0%）；现货价格在部分城市微涨或持平。
• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 随着消费淡季到来，螺纹钢与热轧卷板需求明显萎缩，库存拐点已确立。
  • 但由于前期低供应导致库存快速消化，当前供需相对健康。
  • 价格高位反复，多头获利了结意愿增强，短期震荡为主。

硅铁 & 锰硅

• 基本面：硅铁期货价格8368元/吨（+0.87%），锰硅期货价格7632元/吨（+0.31%）；现货价格略高于期货，价差有所收窄。
• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 宏观情绪持续向好，地产利好支撑黑色产业预期。
  • 但产业层面供需仍处宽松状态，产量高位，需求进入淡季。
  • 硅铁和锰硅受到成本支撑，底部仍有支撑，短期以高位震荡对待。

焦炭 & 焦煤

• 基本面：焦炭期货收盘价2726.5元/吨（-0.18%），焦煤期货收盘价1843元/吨（-0.32%）；现货价格稳中有涨，部分港口报价上调。
• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 焦炭二轮提降已落地，价格承压。
  • 宏观刺激政策提振市场情绪，但弱现实未改善，价格或偏强运行。
  • 焦煤价格宽幅震荡，受政策与产业逻辑影响，短期以震荡对待。

动力煤

• 基本面：动力煤期货ZC301昨日无成交，价格维持在921元/吨；现货价格整体偏弱，部分港口报价回落。
• 趋势强度：θ（未明确数值）
• 主要观点：
  • 节前煤矿供应量下降，春节临近，供应季节性收紧。
  • 终端需求疲软，电厂库存高位，采购市场煤意愿有限。
  • 新长协覆盖率高，但市场煤支撑有限，价格偏弱运行。

玻璃

• 基本面：期货FG305收盘价1707元/吨（-0.87%）；现货价格稳中有涨，沙河市场价1643元/吨，湖北市场价1550元/吨，浙江市场价1730元/吨。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：
  • 短期市场偏高，但高位挤压虚盘基本结束，需警惕回调。
  • 01合约交割后，市场交易重心转向地产预期。
  • 库存创历史新高，地产成交下滑30%，可能削弱市场乐观预期。
  • 短期偏高，中期震荡市，关注1710、1800压力位和1550-1600支撑位。

主要观点汇总

关键信息

• 宏观层面：地产政策宽松、疫情防控优化提振市场情绪，但实际需求疲软限制价格上行空间。
• 产业层面：多数品种库存拐点已确立，进入年内累库阶段，但供需仍相对健康。
• 市场情绪：多头获利了结意愿增强，部分品种出现高位反复。
• 价格支撑：铁矿石、硅铁、锰硅等品种仍受成本支撑，但动力煤和玻璃因弱现实而偏弱运行。
• 趋势判断：整体市场趋势偏震荡，部分品种存在短期回调风险，需关注政策与产业逻辑的边际变化。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素。
• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承诺获利，不承担任何损失责任。