20240710-华泰期货-中国通胀系列三_上下游的价格分化有所增强_8页_762kb

中国6月通胀与工业品价格数据总结

核心数据

居民消费价格指数（CPI）

• 环比：下降0.2%，降幅比上月扩大0.01个百分点；非食品环比下降0.2%，食品环比下降0.6%。
• 同比：上涨0.2%，涨幅较上月回落0.01个百分点；核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。

主要分项变动：

• 食品价格同比下降2.1%，由上月上涨转为下降；猪肉价格上涨181%，影响CPI上涨约0.21个百分点，为最大涨幅；鲜菜、鲜果、鲜水产价格均有明显下降。
• 非食品价格同比较上月涨幅持平，服务价格上涨，但国际油价波动导致交通能源价格承压。

工业生产者出厂价格指数（PPI）

• 环比：下降0.2个百分点，转为负增长；生产资料同比降幅收窄0.08个百分点，采掘工业、原材料工业价格改善明显。
• 同比：下降0.8%，为2022年7月以来最低，跌幅环比收窄0.06个百分点；原材料工业价格同比上涨1.6%，加工工业价格同比下降2.0%。

核心观点分析

1. 宏观经济周期的改善仍需时间

   • CPI维持低位正增长（+0.2%），非食品价格缓慢增长，食品价格仍处于负增长区间。
   • PPI降幅收窄至-0.8%，反映上游原物料价格有所回升，而下游消费品需求不足导致价格继续下降。
   • 价格剪刀差有所收窄，但仍处于上游成本升、下游需求弱的分化状态。

2. 政策与市场影响

   • 最近政策发力供给端（节能降碳行动方案），但需求不足限制了价格改善节奏。
   • 国际大宗商品价格震荡、强美元背景导致输入性通胀压力未解除，国内政策调整效果有待观察。

关键结论

6月通胀数据表明短期内价格改善受限，CPI温和，PPI降幅缩窄但仍处低位，需等待需求端回暖推动。未来需关注后期政策落地效果及外部环境变化。