北交所新股申购报告：武汉蓝电，电池检测设备“小巨人”，募投拟扩充产能、布局动力电池领域-20230324-开源证券-27页_1mb

报告摘要

武汉蓝电：电池检测设备“小巨人”企业总结

核心内容概述

武汉蓝电成立于2007年，是一家专注于电池测试设备研发、生产和销售的高科技企业，拥有“蓝和”(LANHE)系列电池测试系统，广泛应用于材料研究、电池化成、容量分选、组合电池及超级电容器测试等领域。公司是湖北省专精特新“小巨人”企业，产品包括微小功率、小功率和大功率测试设备，其中微小功率与小功率设备合计收入占比超过80%，是主要收入来源。2022年公司实现营收1.67亿元，同比增长47.68%，归母净利润达7036.68万元，同比增长52.48%，毛利率保持在60%以上。

主要观点

业务结构：公司主要产品为微小功率、小功率设备，分别对应低功率测试和中等功率测试，大功率设备主要用于动力电池测试，市场占有率相对较低。
技术优势：公司拥有45项专利和25项软件著作权，其高精度电池测试设备在电流、电压测试精度方面与国外知名企业如Arbin相当，具备国产替代潜力。
市场拓展：公司主要客户包括高校、科研院所及电池制造企业，其中珠海冠宇为第一大客户。企业类客户收入占比逐年提升，2022年在手订单金额达6,633.80万元。
募投项目：公司计划通过“生产基地建设项目”新增1.855万台电池测试设备产能，预计达产后总标准产能为54,450台，将进一步提升市场竞争力。
财务表现：2021年公司营收1.13亿元，同比增长27.39%；2022年营收增长至1.67亿元，毛利率从62.86%升至66.72%。
行业前景：消费电子领域需求稳定增长，新能源领域扩产与研发推动电池测试设备市场需求增加。预计2026年锂电池化成、分容设备市场规模可达280亿元，CAGR约17%。
竞争格局：公司在国内研究级电池测试设备市场具有较强竞争力，但在动力电池领域市场竞争激烈，需加大投入以提升市场份额。
风险提示：客户自建测试设备、毛利率波动、新股破发等风险需关注。

关键信息

产品分类与特点

产品类型	输出功率范围	主要用途	客户群体
微小功率设备	<4W	材料研究、消费电子电池测试	高校、科研院所、材料厂
小功率设备	[4W, 2kW)	3C消费电子电池测试	各类客户
大功率设备	≥2kW	动力电池电芯和模组测试	动力电池厂商

财务数据

年份	营收（亿元）	归母净利润（万元）	毛利率	净利率
2021	1.13	4,614.87	62.86%	42.19%
2022（前三季度）	-	7,036.68	66.72%	-

客户情况

客户类型	客户代表
高校、科研院所	清华大学、浙江大学、复旦大学、华中科技大学、中科院等
企业客户	珠海冠宇、贝特瑞、杉杉股份、宁德时代、比亚迪等

产品性能对比

公司	代表产品	电流测试精度	电压测试精度	采样速率	最小脉冲时间
武汉蓝电	M340A	±0.01%FS	±0.01%FS	1000Hz	2ms
Arbin	LBT20084	±0.01%FS	±0.01%FS	2000Hz	5ms
Maccor	Series 4000	±0.02%FS	±0.02%FS	1000Hz	100μs

产能与市场前景

募投项目：计划投入2.13亿元用于“生产基地建设项目”，新增产能1.855万台，达产后总标准产能为54,450台。
市场增长：2021年锂电池化成、分容设备市场规模约为127亿元，预计2026年将达280亿元，CAGR约17%。
行业趋势：新能源行业快速发展，带动电池测试设备需求增长，尤其是动力电池测试设备，未来增长潜力巨大。

总结

武汉蓝电作为电池测试设备领域的“小巨人”企业，凭借高精度设备、自主研发能力和良好的客户基础，已在研究级电池测试设备市场占据领先地位。随着新能源行业的持续发展，公司有望通过募投项目扩大产能，进一步提升在动力电池测试设备市场的竞争力。尽管面临市场竞争和毛利率波动等风险，但其在技术、产品和市场拓展方面的优势使其具备较强的盈利能力和增长潜力。

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