20240827-浦银国际证券-月度美国宏观洞察_衰退尚未到来_降息时点已至_16页_1mb

浦银国际：美国宏观经济月度洞察 2024年8月

核心观点

1. 经济现状：美国经济尚未进入衰退，市场部分复苏担忧过度。劳动力市场数据短期波动可受气象因素和前期招聘节奏影响；核心通胀回暖因素部分为季节性（暑期服务价格、机票），不影响长期下行趋势；多数实体经济数据（零售）保持稳健。
2. 货币政策展望：基本确定美联储将于9月降息，最可能幅度为25个基点；若8月就业数据超预期恶化，不排除一次性降息50个基点的可能。
3. 大选更新：哈里斯民调支持率超过特朗普，财税政策更倾向于中低收入群体减税和部分领域增税，预计财政赤字仍居高难下；其政策对通胀拉动作用或显著小于特朗普；谁获胜表面看对国债收益率影响相似，但需两院配合才能推行财政计划。

货币政策与大选对金融市场影响

1. 美元指数：短期或震荡调整，全年基本判断为小幅升值，预期年底点位在102（哈里斯当选）至106（特朗普当选）。
2. 十年期国债收益率：8月因衰退担忧下跌，基本判断年底前小幅回升至4%。若大选中任一党派控制白宫和国会，因财政开销放大，收益率或高于预期。

投资风险提示

应关注美联储反应滞后导致衰退、降息节奏过快刺激再通胀以及意外选举结果带来政策不确定性。

结论

9月降息是大概率事件且幅度大概率有限。通胀低迷或支持未来软着陆情景；大选将对财政政策、贸易和边境政策带来不同程度影响，而资金流和风险规避行为亦构成波动来源。请投资者密切追踪8月非农就业数据及后续美国经济通胀表现。

以上内容基于“浦银国际研究宏观洞察|宏观经济本研究报告”的关键信息整理而成。