20240807-江海证券-有色金属行业点评报告_衰退交易与降息交易相织_看好黄金配置价值_3页_302kb

有色金属行业点评报告总结

核心内容

本报告由江海证券研究发展部分析师周彪发布，日期为2024年8月7日，对有色金属行业进行了分析，并给出了“中性”行业评级（维持）。报告重点分析了近期全球市场变化对有色金属行业的影响，尤其是黄金板块的表现及投资建议。

主要观点

1. 市场事件回顾

• 美国非农数据：8月2日公布的美国7月非农就业人数增加11.4万人，低于预期的17.5万人，失业率升至4.3%，创2021年10月以来新高，触发“萨姆规则”，标志着市场对美国经济衰退的担忧升温。
• 汇率波动：8月5日人民币兑美元离岸汇率升破7.1元，创年初以来新高，显示市场对美元走弱的预期。
• 全球股市震荡：8月5日多国股市遭遇“黑色星期一”，全球主要股指普遍下跌，日经225指数跌幅达12.4%，东证指数下跌12.23%，韩国综合指数下跌8.7%。
• 市场反弹：8月6日，美股三大指数集体收涨，日经225指数上涨10.23%，东证指数上涨9.30%，韩国综合指数上涨3.3%，显示市场情绪有所恢复。

2. 投资逻辑

• 衰退交易与降息交易交织：由于美国经济衰退预期增强，叠加美联储降息预期升温，市场正经历由“衰退交易”与“降息交易”共同驱动的波动。
• 降息预期升温：目前美国联邦基金利率目标区间为5.25%-5.5%，为23年来的最高水平。市场普遍预期美联储可能在9月降息50个基点，可能性达74.5%。
• 黄金配置价值凸显：在美联储降息、经济走弱、地缘政治风险上升、大选风险等因素影响下，黄金作为避险资产和抗通胀工具，配置价值突出，建议投资者逢低布局。

3. 投资建议

• 短期关注：在美联储正式降息前，市场可能因衰退预期而波动加剧，有色金属板块中的工业金属配置需等待衰退信号确认或证伪。
• 中长期看好：黄金板块有望受益于降息预期、经济疲软及地缘政治风险，建议投资者关注黄金ETF、紫金矿业、湖南黄金、山东黄金等标的。

关键信息

• 行业评级：中性（维持）
• 相对收益：近十二个月为0.93%，1个月为-7.65%，3个月为-7.61%
• 绝对收益：近十二个月为-15.29%，1个月为-10.20%，3个月为-14.85%
• “萨姆规则”：当美国失业率连续三个月移动平均值比前12个月最低值高出0.5个百分点，意味着经济衰退开始，自1970年以来准确率为100%
• 美联储降息预期：9月降息50个基点的可能性为74.5%，市场已充分定价
• 风险提示：包括市场衰退加剧、降息不及预期、需求减弱等

推荐关注标的

• 黄金ETF：作为黄金配置的便捷工具，适合投资者进行短期布局
• 紫金矿业：国内黄金行业龙头，具备较强资源储备与盈利能力
• 湖南黄金：区域性黄金企业，受益于金价上涨
• 山东黄金：同样具备黄金资源与开采优势

投资评级说明

特别声明与免责声明

本报告为江海证券有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不构成任何法律责任。报告内容基于公开资料，信息来源合法合规，分析方法专业审慎，观点独立公正，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。

分析师介绍

• 姓名：周彪
• 执业证书编号：S1410523110001
• 背景：金融硕士，通过法律职业资格考试，多年证券从业经历，2020年加入江海证券

分析师声明

分析师周彪具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，且与报告中的具体推荐或观点无利益关联。