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联储新掌门，只是“貌似”鸽派

核心内容

美国总统特朗普提名鲍威尔为下一届美联储主席，市场普遍预期其将延续耶伦的“鸽派”风格。然而，鲍威尔的提名更多源于其在金融监管方面的立场与特朗普政策的一致性，而非货币政策的宽松倾向。其上任后可能采取的“金融去监管”措施，可能对美国经济和金融市场产生深远影响。

主要观点

• 鲍威尔的背景：鲍威尔是美联储中最富有者之一，拥有政治学和法学学位，曾任职于凯雷集团和财政部，熟悉金融机构与国债市场。
• 货币政策倾向：鲍威尔支持缓步加息和渐进式缩表，认为通胀目标承诺非常重要，不会将税改对经济的影响纳入当前货币政策考量。
• 市场沟通能力：他注重与市场沟通，希望提供前瞻指引，以避免市场波动，预计缩表将在2022年结束，最终资产负债表规模在2.5-3万亿美元之间。
• 监管放松预期：鲍威尔被提名后，市场对其放松金融监管的期待上升，预计将对《多德-弗兰克法案》及沃克尔法则进行调整，以降低合规成本、简化监管流程。
• 政策影响：放松监管与税改结合，可能推动美国明年经济增长，提升市场对经济和资产价格的信心，进而带动美元和美债收益率上行，形成“看似鸽派，实则鹰派”的市场反应。

关键信息

监管放松措施可能包括：

• 沃克尔法则调整：资产不超过100亿美元的银行实体或将免于自营交易限制；资产超过100亿美元且不受风险资本规则约束的银行实体不再受自营交易限制；删除60天可反驳的推定，增加做市商灵活性。
• 资本金要求调整：风险资本金要求仅适用于资产超过100亿美元的信用合作社，或直接取消已满足简单杠杆测试的信用合作社的风险资本金要求。
• 压力测试范围缩小：总资产500亿美元以下的信用合作社或将不再需要进行压力测试。
• 合格抵押贷款分类调整：重新审核合格房贷分类，降低小额贷款人门槛，允许更多大机构享受小额贷款人的权利。

英国央行加息背景

• 加息决定：英国央行十年来首次加息，但加息步伐缓慢，仅上调25个基点，显示“鸽派”立场。
• 经济背景：英国因脱欧面临经济增长放缓和通胀上升的滞胀风险，加息预期被调低。
• 未来不确定性：脱欧相关问题（如分手费、贸易壁垒、公民权利）仍是英国经济的主要不确定性因素，可能限制央行加息空间。

总结

鲍威尔的美联储主席提名看似延续“鸽派”货币政策，实则其监管放松政策可能对市场产生显著影响。金融去监管与税改结合，可能提振经济增长，增强市场信心，从而推升美元和美债收益率。而英国央行的加息则显示其政策仍偏谨慎，未来受脱欧不确定性影响较大。两者形成鲜明对比，凸显不同央行在政策导向上的差异。