20211231-渤海证券-FOF研究系列之四_基于行业配置风格的基金筛选模型_15页_1mb
报告摘要
基于行业配置风格的基金筛选模型总结
核心内容
本文探讨了基于行业配置风格的基金筛选模型，旨在通过分析基金的行业配置能力和风格，优化基金组合的收益表现。研究引入了四个关键指标：行业集中度、行业调整活跃度、行业选择能力和行业调整能力，并结合T-M模型对基金经理的选股与择时能力进行评估。通过单因子检测和分层回测，分析了不同行业配置风格对基金收益的影响，并提出了优化模型以提升组合收益与风险调整后的收益表现。
主要观点
1. 基金行业配置风格分类
- 高集中度高调整频率：组合收益较高，但波动性大，适合市场热点跟随。
- 高集中度低调整频率：组合表现均衡，集中于基金经理擅长领域，可取得超额收益并较好控制回撤。
- 低集中度高调整频率：表现一般，无明显优势。
- 低集中度低调整频率：收益稳定，回撤控制最佳，适合追求稳定alpha的投资者。
2. 指标定义
- 行业集中度：衡量基金行业配置偏离市场程度的静态指标。
- 行业调整活跃度：衡量基金行业配置调整幅度的动态指标。
- 行业选择能力：衡量基金在超配行业上是否取得收益。
- 行业调整能力：衡量基金在调整行业配置时是否取得正收益。
3. T-M模型的应用
- T-M模型用于评估基金经理的选股能力和择时能力。
- 选股能力因子与择时能力因子具有较强相关性，其他因子相关性较低。
4. 回测结果
- 行业集中度和行业调整活跃度更高的组合平均收益更高，但收益稳定性较差。
- 优化模型在年化收益和夏普比率方面均有显著提升。
关键信息
1. 数据选取
- 数据范围：2018年至2021年的半年报和年报数据。
- 筛选标准：
- 成立日期早于2018年1月1日
- 规模大于2亿元
- 连续三年股票资产占比超过80%
- 排除行业主题基金和跨境指数基金
2. 回测与因子表现
- 行业集中度：t值平均大于2，显著性较高，但收益稳定性差。
- 行业调整活跃度：同样具有显著性，但收益稳定性较低。
- 行业选择能力：t值平均较高，收益表现较好。
- 行业调整能力：t值平均较低，表现一般。
- 选时能力：与选股能力有较强相关性，但因子表现不稳定。
- 选股能力：与选时能力相关性较强，但因子表现不稳定。
3. 优化模型效果
- 高集中度高调整频率组合：年化收益58.9%，夏普比率2.34。
- 高集中度低调整频率组合：年化收益51.5%，夏普比率2.17。
- 低集中度低调整频率组合：年化收益49.3%，夏普比率2.31，回撤控制最好。
- 低集中度高调整频率组合：未被推荐，无明显优势。
4. 下期基金池推荐
-
高集中度高调整频率基金池：
- 宝盈新锐A
- 平安鼎泰
- 信诚中小盘
- 富国高新技术产业
- 大成产业升级
- 华夏高端制造
- 农银汇理研究精选
- 建信中国制造2025A
- 长城中小盘成长
-
高集中度低调整频率基金池：
- 信达澳银新能源产业
- 大摩健康产业A
- 富国消费主题A
- 中信建投医改A
- 华夏创新前沿
- 景顺长城鼎益
- 诺安成长
- 银河创新成长A
- 融通行业景气A
-
低集中度低调整频率基金池：
- 工银瑞信新金融A
- 泓德泓华
- 富国高端制造行业
- 鹏华优势企业
- 兴全合润
- 汇添富策略回报
- 东方红睿满沪港深
- 中欧数据挖掘多因子A
- 中欧养老产业A
- 光大风格轮动A
模型优化与回测结果
| 指标 | 高集中高调整 | 高集中低调整 | 低集中高调整 | 低集中低调整 |
|---|---|---|---|---|
| 累计收益 | 281.9% | 232.3% | 145.5% | 218.7% |
| 年化收益 | 58.9% | 51.5% | 36.9% | 49.3% |
| 波动率 | 25.0% | 23.6% | 21.3% | 21.3% |
| 最大回撤 | 20.0% | 20.9% | 18.1% | 17.0% |
| 夏普比率 | 2.34 | 2.17 | 1.73 | 2.31 |
| 信息比率 | 2.71 | 2.87 | 1.81 | 3.95 |
| 日度胜率 | 54.3% | 57.6% | 54.1% | 59.1% |
未来研究方向
- 继续细化每种类型基金的优化模型。
- 寻找更实时的行业配置数据来源，以提高模型的及时性和准确性。
风险提示
- 市场波动和风格转换风险较高。
- 本报告不构成投资建议。
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级标准 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 公司评级标准 | 增持 | 相对沪深300指数涨幅介于10%~20% |
| 公司评级标准 | 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10% |
| 公司评级标准 | 减持 | 相对沪深300指数跌幅超过10% |
| 行业评级标准 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅超过10% |
| 行业评级标准 | 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10% |
| 行业评级标准 | 看淡 | 相对沪深300指数跌幅超过10% |
分析师声明
- 本报告由分析师宋旸撰写，具备证券投资咨询执业资格。
- 报告观点反映分析师个人观点，不受任何第三方影响。
免责声明
- 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性做保证。
- 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
联系方式
渤海证券研究所机构销售团队
-
天津：
- 高级销售经理：朱艳君
- 座机：+86 22 2845 1995
- 手机：13502040941
- 邮箱：zhuyanjun@bhzq.com
- 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座
- 邮编：300381
-
北京：
- 高级销售经理：王文君
- 座机：+86 10 6810 4637
- 手机：186 1170 5783
- 邮箱：wangwj@bhzq.com
- 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
- 邮编：100086
-
公司网址：www.ewww.com.cn
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
