20160508-招商证券-物联网行业报告卷一：万物互联，连接的生态_42页_2mb
报告摘要
物联网行业报告总结
核心内容
本报告是招商证券物联网系列报告的第一篇，重点分析了物联网行业的发展阶段、市场前景、技术标准及生态价值链的转型趋势。报告指出，物联网正处于从硬件、传感等基础设备向软件平台和垂直行业应用升级的关键阶段，行业进入爆发前夜。
主要观点
- 生态元年，爆发前夜：物联网行业正在经历从第一阶段向第二阶段的过渡，具备爆发潜力。2020年全球物联网连接数预计达到500亿，我国市场规模将超2万亿元。
- 生态价值链向软件平台转型：麦肯锡预测，到2025年，软件和服务提供商的营收占比将达到85%。平台将成为产业生态的核心，连接管理平台（CMP）和应用支持平台（AEP）将成为行业巨头的争夺领域。
- 运营商转型驱动发展：随着移动互联趋于饱和，运营商将物联网视为新增长点，积极布局连接管理平台（CMP），并向应用开发平台（AEP）拓展。三大运营商2016年合计新增6200万用户，实现快速增长。
- 投资从早期向中后期过渡：物联网投资规模和单笔金额逐步提升，产业资本和巨头加速并购布局。2015年以来，A股并购增加，平台、车联网、工业互联网成为重点方向。
- 投资建议：重点布局平台运营企业和垂直行业应用。推荐组合包括宜通世纪、国脉科技、旋极信息、东土科技等，建议关注商业城、思创医惠、盛路通信、中兴通讯等。
关键信息
行业规模与增长
- 全球物联网连接数预计在2020年达到500亿，我国市场规模将超2万亿元。
- 2015年我国物联网市场规模为7500亿元，未来5年复合增速预计为22%。
- 物联网产业规模将超过电信产业规模的2倍，市场潜力巨大。
技术与成本
- 硬件成本持续下降，受益于“摩尔定律”和“库梅定律”，预计NB-IOT模块成本将降至1美元以内。
- NB-IOT具备广覆盖、低功耗、海量连接等优势，预计60%的连接将通过NB-IOT实现。
- 云计算和大数据支撑物联网平台建设，提高数据处理能力和平台效率。
行业标准
- NB-IOT标准在2015年9月由3GPP正式命名，2016年将进入商用阶段。
- 5G技术演进将为物联网提供更高效的网络支持，满足自动驾驶、AR/VR等高要求场景。
产业链
- 中国物联网产业链已初步形成，包括芯片、传感器、通信模块、软件平台、系统集成、物联网运营等。
- 产业优势集中在中低端硬件领域，高端产品依赖进口。
- 三大运营商是产业链的主导者，推动平台和应用发展。
平台发展趋势
- 物联网平台分为CMP和AEP，其中CMP是运营商的核心布局领域，AEP则是互联网企业的优势方向。
- 国际领先平台包括Jasper、爱立信DCP等，提供标准化接口和多样化服务。
- 国内平台发展尚处于初期，需加强平台能力和行业整合。
投资与并购
- 2015年以来，A股物联网并购增加，平台、车联网、工业互联网是重点方向。
- 巨头企业通过并购获取平台资源，如思科收购Jasper，投资金额达14亿美元。
重点公司财务指标
| 公司名称 | 股价（元） | 2015EPS | 2016EPS | 2017EPS | 2016PE | 2017PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宜通世纪 | 37.54 | 0.27 | 0.67 | 0.95 | 56.0 | 39.5 | 5 | 强烈推荐 |
| 国脉科技 | 11.07 | 0.05 | 0.14 | 0.21 | 79.1 | 52.7 | 7 | 强烈推荐 |
| 旋极信息 | 22.04 | 0.21 | 0.47 | 0.60 | 46.9 | 36.7 | 20 | 强烈推荐 |
| 东土科技 | 17.83 | 0.13 | 0.35 | 0.51 | 50.9 | 35.0 | 8 | 强烈推荐 |
| 思创医惠 | 27.70 | 0.34 | 0.54 | 0.73 | 51.3 | 37.9 | 9 | 审慎推荐 |
| *ST商业 | 15.36 | -0.92 | 0.12 | 0.35 | 128.0 | 43.9 | -37 | 审慎推荐 |
| 中兴通讯 | 13.96 | 0.77 | 1.02 | 1.19 | 13.7 | 11.7 | 2 | 审慎推荐 |
风险提示
- 运营商推进低于预期
- 标准制定进程低于预期
- 政策推进低于预期
- 物联网的信息安全配套滞后
图表目录
- 图1：当前物联网发展处于从第一阶段向第二阶段迈进
- 图2：物联网行业需求层次
- 图3：全球物联网设备数量预测
- 图4：全球物联网行业投资预测
- 图5：2020年物联网设备和人均连接大幅增长
- 图6：我国物联网产业规模
- 图7：物联网产业子领域发展阶段矩阵图
- 图8：我国物联网产业聚集分布图
- 图9：物联网硬件成本快速下降
- 图10：云计算产业市场规模及预测
- 图11：大数据产业市场规模及预测
- 图12：不同的应用对网络技术的需求图谱
- 图13：爱立信5G技术演进路线
- 图14：不同物联网业务对网络的需求
- 图15：基于蜂窝技术是解决物联网问题的关键
- 图16：海外物联网产业链
- 图17：物联网产业链
- 图18：基于物联网平台的产业生态
- 图19：Jasper的客户图谱
- 图20：Jasper与中国联通的合作模式
- 图21：爱立信物联网移动连接管理平台
- 图22：爱立信车联网云平台
- 图23：三大运营商2016年新业务规划
- 图24：中国移动的OneNet物联网平台
- 图25：中国联通与Jasper合作运营物联网平台
- 图26：全球物联网投资规模
- 图27：全球物联网投资数量
- 图28：通信行业历史PE Band
- 图29：通信行业历史PB Band
表格目录
- 表1：当前的物联网和1999年互联网、2007年智能手机行业的比较
- 表2：政策推进我国物联网发展
- 表3：我国物联网产业链情况及公司举例
- 表4：支持物联网生态的硬件成本大幅下降
- 表5：NB-IOT标准发展历程
- 表6：NB-IOT具有四大技术优势
- 表7：NB-IOT在国内智能停车领域已开始应用
- 表8：我国物联网产业链梳理
- 表9：物联网各环节价值变化
- 表10：2015年以来巨头加大物联网平台布局
- 表11：巨头2015年加大物联网平台布局
- 表12：Jasper融资历程
- 表13：Jasper平台的服务功能
- 表14：爱立信的物联网管理平台
- 表15：国外主流运营商物联网布局情况
- 表16：AT&T的物联网业务布局
- 表17：三大运营商物联网及平台发展情况
- 表18：中国联通物联网平台用户发展预测
- 表19：近一年海外物联网创业公司融资案例
- 表20：巨头企业物联网投资并购项目
- 表21：国内物联网融资项目情况
- 表22：A股物联网并购/增发情况
- 表23：物联网行业公司估值对比表
- 表24：招商通信物联网组合推荐标的
- 表25：A股物联网产业链相关公司
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