新能源行业2019年度策略：春风又绿江南岸，明月何时照我还-20181207-华安证券-31页-1mb

新能源行业2019年度策略总结

核心内容

2018年新能源行业整体表现不佳，仅风电板块有所改善，光伏、动力电池和高压设备均出现大幅下滑。然而，随着政策调整和市场机制优化，行业正逐步回暖，尤其是风电和光伏板块。2019年，行业将面临补贴退坡、市场化机制推进、技术进步和产能整合等多重因素影响，整体呈现结构性增长的态势。

主要观点

• 风电：行业复苏迹象明显，随着弃风限电情况改善，特高压输电建设推进，以及配额制和双积分政策的实施，风电行业进入新的发展周期。
• 光伏：政策支持有所回暖，平价上网加速，行业将经历产能整合，龙头公司有望受益。
• 动力电池：补贴退坡导致价格承压，但乘用车市场增长和双积分政策推动下，以量补价逻辑仍具潜力。
• 高压设备：特高压建设迎来新一轮核准潮，电网投资有望回升，带动设备需求增长。

关键信息

风电板块

• 行业现状：2018年风电装机量连续两年下滑，但2018年前三季度出现小幅回升。
• 政策支持：国家能源局发布新输电线路规划，特高压建设带动行业回暖。
• 补贴调整：风电补贴调整后，收益率下降，但未来两年的抢装潮和行业整合将带来毛利率改善。
• 海上风电：增速显著，2017年新增装机容量增长近100%，预计2020年累计装机量将达15.78GW。
• 投资建议：推荐金风科技和天顺风能。

光伏板块

• 行业现状：“531”政策导致行业量价齐跌，企业业绩压力骤增，但政策支持有所回暖。
• 政策变化：国家能源局召开座谈会，对光伏装机目标和补贴政策进行调整，预计2019年装机量在35-40GW之间。
• 技术路线：单晶技术优势显著，效率提升将有效降低BOS成本，推动行业平价上网。
• 投资建议：推荐通威股份和隆基股份。

动力电池板块

• 行业现状：补贴退坡导致价格承压，但乘用车市场增长将带来业绩提升。
• 政策影响：双积分政策推动新能源汽车产量增长，预计2019年新能源乘用车产量将突破110万辆。
• 技术路线：单晶电池成本优势明显，高镍三元材料成本较高，但能量密度要求提高。
• 投资建议：推荐宁德时代。

高压设备板块

• 行业现状：2017年-2018年前三季度高压设备板块业绩下滑。
• 政策支持：国家能源局发布新输变电线路规划，推动特高压建设，带来设备投资和业绩增长。
• 投资建议：推荐国电南瑞、许继电气和平高电气。

风险提示

• 风电装机量不达预期
• 输变电线路核准不达预期

结论

2019年新能源行业将在补贴退坡与市场化机制的推动下，迎来结构性增长。风电和光伏行业将逐步实现平价上网，动力电池和高压设备板块则因政策支持和市场需求增长而受益。行业整合和技术创新将成为推动行业发展的主要动力，建议关注龙头企业和具备技术优势的公司。