20201129-兴业证券-兴证金融组——非银周报_保险代理人监管规定落地_券商10-11月行业数据向好_11页_747kb

保险与券商行业周报总结（2020年11月23日—2020年11月29日）

核心内容

保险行业

• 市场表现：本周保险III（申万）上涨6.75%，跑赢沪深300指数6个百分点。个股中，中国太保上涨12.3%，表现优于其他上市险企。
• 政策动态：银保监会发布《保险代理人监管规定》，将保险专业代理机构、兼业代理机构和个人代理人纳入统一监管体系，主要内容包括：
  • 首次提出“独立个人保险代理人”概念；
  • 取消保险中介机构许可证3年有效期；
  • 提高区域性保险专业代理机构最低注册资本至2000万元；
  • 明确保险兼业代理机构的准入条件和退出机制；
  • 强化代理人培训与合规考核要求。
• 行业展望：近两周保险板块已出现明显超额收益，预计投资端改善和开门红将推动估值进一步提升。目前保险板块对应2020年PEV已回升至0.8-1.2倍，性价比较高。个股推荐方面，中国平安估值较低且基本面有望改善，中国人寿基本面较好且开门红确定性强。
• 风险提示：利率下行、市场整体向下、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。

券商行业

• 市场表现：本周证券Ⅲ（申万）上涨2.25%，为9月下旬以来首次跑赢沪深300。沪深300指数上涨0.76%，券商板块表现优于大盘。
• 行业数据：券商行业前三季度利润增速达43%，预计10-11月业绩将继续向好。10月底上市券商三季报显示，前三季度合计营业收入及归母净利润分别同比增长28.9%、40.3%，其中三季度单季分别同比增长42.4%、67.2%。
• 市场趋势：11月后日均成交额回升至8000亿元，蓝筹股走强为券商自营业务带来业绩弹性，继续看好券商板块。
• 政策动态：
  • 沪深交易所发布新三板转板规则征求意见稿，精选层挂牌公司可转板至科创板或创业板，明确转板条件和审核流程；
  • 沪深港三所就同步扩大沪深港通股票范围达成共识，科创板股票将纳入沪深港通标的范围。
• 个股推荐：建议投资者关注国金证券和东方财富。
• 风险提示：利率下行、市场整体向下、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。

主要观点

• 保险板块：监管政策落地有利于行业规范化发展，与龙头险企以质为主的发展方向一致，重点关注代理人活动率、留存率和产能等核心指标。估值有望继续提升，推荐中国平安和中国人寿。
• 券商板块：行业数据持续向好，业绩增长确定性强。蓝筹股走强为自营业务带来弹性，政策改革利好行业，推荐关注国金证券和东方财富。

关键信息

• 保险代理人监管规定：首次提出“独立个人保险代理人”概念，加强监管要求，提升行业规范性。
• 券商行业数据：
  • 前三季度营业收入及归母净利润分别同比增长28.9%、40.3%；
  • 10-11月两市股票成交额累计同比+76%，日均两融余额同比+59%。
• 政策改革：新三板转板制度、沪深港通标的扩容，推动资本市场改革，利好券商及保险行业。
• 投资建议：推荐（维持）保险和券商行业，个股推荐中国平安、中国人寿、国金证券、东方财富。

重点公司表现（2020E & 2021E）

周频股价变动

• 保险板块：涨幅6.75%，中国太保上涨12.3%，中国平安上涨6.58%，中国人寿上涨0.68%。
• 券商板块：涨幅2.25%，国联证券和中泰证券涨幅较大，红塔证券下跌5.67%。

数据图表概览

• 图1：保险板块、券商板块周涨跌幅及市场表现。
• 图2：A股市场周度日均成交额，年初至今为8511亿元。
• 图3：沪深日均两融余额，年初至今为12614亿元。
• 图4：股权质押交易市值，年初至今为15304亿元。
• 图5：股权融资，年初至今规模为10288亿元。
• 图6：债权融资，年初至今规模为89422亿元。

风险提示

• 利率下行；
• 市场整体向下风险；
• 成交额大幅回落；
• 政策落地不达预期；
• 行业竞争加剧；
• 固收信用风险恶化；
• 股权质押风险恶化。