20250127-东海期货-东海甲醇聚烯烃周度策略_节前震荡偏弱_关注原油波动_17页_2mb

东海期货研究所化工策略分析总结

投资咨询业务信息

• 证券资格：证监许可[2011]1771号
• 分析师：冯冰，从业资格证号F3077183，投资咨询证号Z0016121；王亦路，从业资格证号F3089928，投资咨询证号Z0018740。

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甲醇品种简析：震荡偏弱

• 供应端：

  • 国内甲醇开工率77.13%，比上周上涨0.91个百分点，同比提升3.56个百分点，内地供应持续增加。
  • 国际甲醇开工率58.89%，环比增长2.78%，同比略低3.99%；伊朗地区开工率恢复至12%左右。
  • 1月17日至1月23日进口到港1.973万吨，预估下周期到港2.519万吨。
  • 内蒙一体化装置降负导致CTO/MTO装置开工环比下降0.71%；传统下游加权开工率下跌0.86%至47.98%。

• 库存状态：

  • 港口库存1019万吨，同比上涨20.83%；内地库存环比下降0.86万吨，总库存小幅回升。

• 成本与估值：

  • 煤价走弱，国产甲醇估值综合中性但同比偏高；进口利润有所收窄。
  • 港口基差有所回调，5-9月价差回落但预计支撑仍强。

• 节前展望：供需短期博弈，基本面转弱，预计节后累库，关注进口和原油波动。

聚丙烯（PP）品种简析：供应回归，价格偏弱

• 供应端：国内PP装置开工率80.79%，上周下降0.95%，但同比上升2.17%；预计下周检修损失量环比减少。

• 需求端：春节效应显著，塑编等大类需求复苏缓慢，本周原料库存天数大幅下滑，个别品类如BOPP、管材等库存有所下降。

• 库存与成本：

  • 上市公司库存显著下降，但商业库存因品种分化现出不同变化。
  • 原油趋弱压制PP油制利润，估值趋于中性，不同制法利润分化明显（如PDH利润小幅改善）。

• 展望：供需短期平衡有压力，预计节后累库加速，市场谨慎偏空。

线性低密度聚乙烯（PE）品种简析：成本压缩，库存上行

• 供应端：PE开工率85.25%，环比微幅上升；检修损失量略减，行业装置恢复逐步推进。

• 需求端：地膜、农膜需求转淡，包装膜订单维持偏紧。

• 库存与价差：

  • 全国生产企业库存环比下降13%，但贸易商库存降幅明显。
  • 原油波动频繁，煤制成本利润收缩加剧，整体估值维持在低位区间。

• 风险点提示：地缘冲突、宏观货币政策、装置不预期检修等因素影响市场波动。

风险提示与免责声明

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