20251121-浙商证券-_十五五_深度研究系列报告（三）_如何保持制造业合理比重_18页_1mb

中国宏观深度研究报告总结：如何保持制造业合理比重？

核心观点

制造业是协同高质量发展与新安全保障的关键一环，是在先进制造业和新质生产力的基础上保持制造业比重合理（联合国目标24.5%）以防落入“中等收入陷阱”。当前制造业比重关键在“跨”（避免低于20%门槛）和“稳”（产业结构调整与资源优化配置双轮驱动）。

国际经验与关键结论

1. 倒 U 型发展规律存在，20%为关键门槛值。低于该水平易触发“负循环”：

   • 针对性流失人才与供应链资源瓶颈；
   • 资本与政策资源错向金融、服务业；
   • 重建成本远超维持成本。
     *典型国家：美英产业空心化困顿 vs. 韩、德、日战略定位成就经济跃迁。

2. 制造业三大核心价值：

   • 技术创新载体，避免陷入中等收入陷阱；
   • 国家安全保卫者，确保产业链完整韧性；
   • “丢易捡难”产业生态，形成研发/熟练技工/上游配套三大优势环。

维持合理比重的路径方向

1. 投入机制优化：

   • 强化政策支持：引导金融、财政资源投向制造业（如设备更新、超长期国债专项基金）；
   • 减少综合成本：通过统一市场、物流降本、人力结构调整推动社会成本下降；
   • 税费力度：延续研发与制造业专项增值税抵免、所得税优惠等减税措施。

2. 投资结构调整：

   • 技术与效率升级重点：高端化（半导体、软件、先进材料）、智能化（AI、工业机器人）、绿色化（新能源、节能装备）；
   • 新质生产力引领产业升级，促进数字经济与实体经济深度融合；
   • 持续深化创新驱动企业转型，逐步提升与中国需求结构相适配的高技术、高价值出口产能；同时，国防科技板块具备长远增长潜力。

就业与经济增长平衡要点

• 就业：伴随智能技术对就业结构的“创造性破坏”，需配套技能升级与教育体系改革以保障岗位转型。
• 稳增长：2025 年制造业投资承压，但出口政策改善与新质战斗力建设驱动下，预计 2026 年增速回升至合理区间，在十五五规划框架下增长动能与转型质量双提升。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 基本面下行超预期；
• 海外贸易摩擦加剧。