医药生物行业2019年第四季度投资策略：板块迎来估值切换，关注四季度业绩优异个股-20190925-川财证券-20页_1mb

医药生物行业2019年第四季度投资策略总结

核心内容

2019年以来，医药生物行业表现优于大盘，医药生物指数上涨35.43%，跑赢沪深300指数5.07个百分点。行业整体业绩持续向好，各子版块涨跌互现，但整体趋势向好。

主要观点

1. 特色原料药

• 需求边际变化：国家仿制药带量采购政策落地，推动国产仿制药市场和产量增长，进而提升对国产原料药的需求。
• 行业景气度提升：原料药需求稳定，盈利空间较大，预计四季度估值有望进一步兑现。
• 相关标的：普洛药业（000739）、富祥股份（300497）。

2. 医药外包

• 行业高景气度：医药外包板块整体估值创历史新高，医药外包行业PE为70倍，相较医药生物板块整体溢价达98.46%。
• 政策红利：MAH制度推动创新药研发与生产的分离，促进CDMO企业快速发展。
• 相关标的：泰格医药（300347）。

3. 医疗器械

• 行业景气度持续：医疗器械行业整体增速约为14%，市场集中度提升和进口替代支撑行业增长。
• 骨科植入物市场：预期差仍存，预计未来保持15%左右增速，进口替代加速。
• 相关标的：大博医疗（002901）。

关键信息

• 医药生物行业表现：2019年医药生物指数上涨35.43%，优于沪深300和万得全A指数。
• 政策影响：带量采购、MAH制度等政策推动行业变革，促进原料药、医药外包及医疗器械行业发展。
• 业绩表现：2019年医药行业整体业绩向好，各子行业表现不一，但多数企业业绩增长显著。
• 风险提示：包括医药政策落地不及预期、汇率波动、产品销售不及预期等。

重点推荐公司

盈利预测与估值（2019-2021）

风险提示

• 医药政策落地不及预期：可能影响行业增长预期及企业业绩。
• 汇率波动风险：部分企业出口业务占比高，汇率波动可能影响业绩。
• 产品销售不及预期：政策监管不确定性可能导致销售下滑，影响企业盈利。