20231023-万联证券-电子行业周观点_AI芯片出口管制措施再升级_算力芯片国产替代势在必行_13页_1mb

核心观点

AI芯片出口管制措施升级，促使中国加强算力芯片国产替代；电子行业本周表现疲软，申万电子指数下跌592%，估值高于历史水平，建议关注半导体设备、先进封装、存储、消费电子和面板领域，捕捉结构化投资机会，特别是华为消费电子和存储产业链。

产业动态

• 半导体：美国商务部加强AI芯片出口管制，新增13家中国公司至实体清单，包括GPU企业壁仞科技和摩尔线程。
• 消费电子：全球智能手机销量连续九季度下滑8%，荣耀、华为和Transsion实现增长，中国市场华为Mate60系列推动增长。
• 半导体产能：全球晶圆代工成熟制程与先进制程比例为7:3，中国估计大陆成熟制程产能占比从29%升至2027年的33%。
• 存储：NAND Flash第四季合约价全面上涨8-13%，但2024年涨势可能依赖服务器需求。
• 半导体专利：比亚迪获半导体功率器件授权。

市场表现

本周电子板块整体下跌，个股多数负收益；估值SW电子板块PE(TTM)为6252倍，高于10年均值，风险包括中美科技摩擦、AI技术不确定性和终端需求下滑。

风险因素

• 中美科技摩擦加剧。
• AI技术风险。
• 终端需求不及预期。
• 行业去库存进度低于预期。
• 产品竞争加剧及国产性能不确定性。

投资建议

把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子和PCB领域的机会，关注华为消费电子产业链、存储产业链以及算力芯片国产替代，重点投入AI相关投资，以应对出口管制升级。