广发证券-计算机-广发计算机“科创”系列报告：二十一世纪空间：卫星遥感及空间信息服务全产业链服务公司-190331_28页_1mb

广发计算机“科创”系列报告总结：二十一世纪空间

核心内容概述

二十一世纪空间技术应用股份有限公司是一家专注于卫星遥感及空间信息服务的全产业链服务企业。公司具备空间段、地面段和服务段的完整服务能力，是国内首家正式开展商业运营的卫星遥感企业，运营“北京一号”和“北京二号”卫星星座。公司主要产品包括卫星遥感大数据产品和空间信息综合服务产品，其中空间信息综合服务在营收中占比较高。

主要观点

• 行业发展趋势：卫星遥感及空间信息服务行业处于快速发展阶段，全球对地观测产业预计2020年产值将达759亿美元，年复合增长率14.9%。我国测绘地理信息服务年均增长率达15.19%，卫星遥感数据获取与应用需求持续增长。

• 公司优势：

  • 拥有自主运控的卫星系统，确保数据稳定供应，降低成本。
  • 研发投入力度大，技术水平国内领先，拥有20余项发明专利和200余项软件著作权。
  • 具备从遥感数据获取、处理分析、销售到空间信息综合应用服务的全产业链能力。
  • 与国内外知名卫星公司合作，形成完整分辨率序列的遥感数据产品。

• 业务结构：

  • 公司主营业务包括卫星遥感大数据产品、空间信息综合应用服务及代理业务。
  • 自有卫星遥感数据产品占比约90%，代理产品包括来自美国DigitalGlobe和法国Airbus的高分辨率影像数据。

• 客户结构：

  • 客户主要分为政府类、机构类和企业类，其中机构类客户占比逐步上升，成为最大客户类别。
  • 政府类客户存在验收和支付延迟风险。

• 财务表现：

  • 公司满足科创板上市标准，营业收入和归母净利润持续增长。
  • 政府补助占利润总额比例较高，存在未来补助减少的风险。

• 募集资金用途：

  • 公司计划将募集资金用于提升数据获取能力、建设遥感数据产品柔性生产系统、空间大数据应用平台建设及国内外研发中心建设。

关键信息

• 行业规模：全球对地观测产业预计2020年产值达759亿美元，中国遥感卫星发射数量逐年上升。
• 卫星寿命与性能：公司卫星设计寿命为7年，分辨率覆盖0.3米至1.5米，部分产品达到亚米级。
• 主要竞争对手：包括Maxar Technologies、欧比特、四维图新、超图软件、北斗星通等，其中Maxar在营收规模上表现突出。
• 风险提示：
  • 政策变化、卫星运行风险、政府补助依赖、客户验收延迟、市场竞争加剧等。
• 公司定位：作为国内领先的遥感卫星运营及空间信息大数据服务商，公司具备纵向一体化优势。

财务指标简析

风险提示

• 政策风险：行业政策可能收紧，影响业务发展。
• 卫星运行风险：卫星可能因不可抗力或意外无法稳定运行。
• 客户风险：政府类客户验收和支付延迟。
• 技术与市场风险：卫星寿命有限，新一代卫星尚未发射，市场竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价变动在-5%～+5%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：刘雪峰、王奇玉、郑楠、钱砾
• 联系方式：
  • 钱砾：021-60750604 / qianli@gf.com.cn
  • 其他联系信息：详见文档末尾

公司定位

二十一世纪空间是国内首家具备卫星遥感全产业链服务能力的企业，拥有自主卫星运控能力，可提供从数据获取到综合服务的完整解决方案。公司注重技术研发，与多家国内重点高校合作，具备较强的技术实力和行业影响力。