“科创”系列报告：二十一世纪空间：卫星遥感及空间信息服务全产业链服务公司_28页_1mb

广发计算机“科创”系列报告总结：二十一世纪空间

核心内容概述

本报告主要分析了卫星遥感及空间信息服务行业的整体发展情况，以及二十一世纪空间作为该行业内的领先企业，其在产业链整合、技术研发、市场定位和未来发展规划等方面的表现。报告还列举了同行业上市公司的比较数据，以及对二十一世纪空间的财务状况、业务模式、客户结构、研发投入和潜在风险进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

1. 行业发展概况

• 行业范畴：卫星遥感及空间信息服务行业围绕遥感数据的获取和应用展开，属于航空航天战略性新兴产业和地理信息产业（“3S”产业）的一部分。
• 全球发展：2017年全球对地观测产业产值为500亿美元，预计2020年将达759亿美元，年复合增长率14.9%。
• 国内情况：2011年至2016年，我国测绘地理信息服务年均增长率达15.19%，行业处于快速发展阶段。
• 技术趋势：国内遥感卫星分辨率逐步向亚米级靠拢，但高分辨率卫星数据源仍需提升，需发展以商业模式运营为主的遥感卫星产业。

2. 二十一世纪空间的业务模式与优势

• 全产业链能力：公司是国内少数具备空间段-地面段-服务段全产业链服务能力的企业，具备自主运控卫星的能力。
• 核心产品：主要提供卫星遥感大数据产品与空间信息综合服务产品，其中空间信息综合服务占营收比例较高。
• 自有卫星数据：公司自主运营“北京一号”和“北京二号”卫星星座，自有卫星数据占比超过90%，确保核心数据源供给。
• 代理产品：公司代理美国数字地球公司（DGI）和法国空中客车防务及航天地理情报公司（Airbus DS）的遥感数据产品，形成0.3米-0.5米-0.8米-1.5米的完整分辨率序列。
• 客户结构：客户主要分为政府类、机构类和企业类，机构类客户占比逐步上升，成为最大客户群体。

3. 公司财务与市场表现

• 财务指标：公司营业收入和归母净利润稳步增长，2016-2018年利润总额中政府补助占比分别为51.94%、36.87%和29.36%。
• 募集资金用途：公司拟发行不超过6,065万股，用于卫星对地观测数据获取能力提升、遥感数据产品柔性生产系统建设、空间大数据应用平台建设、研发中心建设等。
• 上市标准：公司满足科创板上市标准，预计市值不低于10亿元，且近两年净利润累计不低于5,000万元。

4. 技术研发与创新能力

• 研发投入：公司高度重视技术研发，拥有20余项授权发明专利、200余项软件著作权，研发人员占比达61.88%，硕士以上员工占比24.66%。
• 合作高校：与多所国内重点高校合作，推动技术发展和人才培养。
• 技术实力：公司遥感卫星运行技术水平达到国内先进水平，部分指标已接近国际水平。

5. 同行业上市公司比较

• 竞争优势：相比同行业公司，公司拥有自主卫星运控能力，是行业内唯一一家同时运营卫星遥感及空间信息应用服务的企业。

潜在风险提示

1. 政策风险：行业涉及敏感信息，未来政策可能收紧。
2. 收入确认风险：公司承担国家项目收入占比较高，存在未能继续获得项目或收入减少的风险。
3. 资产折旧风险：固定资产和无形资产占比高，折旧摊销对利润影响较大。
4. 卫星运行风险：卫星可能因不可抗力或意外无法稳定运行，影响数据服务。
5. 技术更新风险：现有卫星星座可能到期，新一代系统尚未发射，存在服务中断风险。
6. 合作风险：与英国萨里公司的合作环节复杂，存在潜在纠纷风险。
7. 客户付款风险：政府及科研机构客户可能延迟验收或付款。
8. 竞争风险：互联网、导航卫星、地理信息等企业具备较强软件开发和数据处理能力，加剧行业竞争。

总结

二十一世纪空间是国内少数具备卫星遥感及空间信息服务全产业链能力的企业，拥有自主运营的“北京一号”和“北京二号”卫星星座，保障数据源供给。公司专注于卫星遥感大数据产品与空间信息综合服务，其中自有卫星数据产品占据主要营收来源。公司注重技术研发，拥有较强的技术团队和多项专利，具备国内领先的遥感技术水平。尽管公司具备良好的市场前景，但其发展仍面临政策、技术、合作和竞争等多重风险，需持续关注。