20251204-德邦证券-策略点评_国债期货全线下跌_4页_734kb

投资要点
周四A股震荡分化，成交额缩量；国债期货全线下跌，30年主力合约创年内新低；商品指数上涨，有色金属偏强。科技板块回暖，消费板块偏弱。债券市场预计维持偏弱震荡；商品方面关注刚果（金）地缘局势与美联储降息预期。

市场表现

• 股票：震荡分化，北向资金流出明显；创业板、科创50表现较强，消费电子、机器人板块领涨，航空、食品饮料等板块承压。市场量能不足，存量博弈加剧。
• 债券：国债期货全线收跌，30年主力合约跌超1%，创年度新低；10年、5年、2年期合约分别跌0.35%、0.24%、0.05%；央行净回笼流动性，资金利率维持平稳。
• 商品：南华商品指数涨0.14%，有色金属分化走强（沪锡、沪铜涨幅显著），黑色系原料端支撑良好，贵金属小幅回调。刚果（金）地缘局势扰动铜、锡等金属供应预期。

核心逻辑与建议

• 股票：年底资金格局稳定，政策窗口或推动板块轮动，建议关注科技、红利主题投资机会。
• 债券：弱现实与预期修正难以形成一致方向，交易建议以博弈风格切换为主。
• 商品：有色金属短期走势易受地缘局势牵引，多元化商品板块配置的性价比较高；贵金属长期趋势确定性尚未充分释放风险。

跨市场因素

• 政经事件：中央经济工作会议前后政策落地预期升温；美联储12月议息会议或释放降息信号，重点观察美国通胀与就业数据。
• 供需跟踪：特朗普新任期产业刺激法案悬而未决，关注国际贸易摩擦进展。

配置建议

• 股票：维持科技成长配置，适度参与消费板块政策红利博弈。
• 债券：弱化战术性交易，关注信用利差分阶机会。
• 商品：中长线布局长期具备供需支撑的工业金属与贵金属资产。