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环保行业总结（2018年2月24日）

核心内容

本报告分析了新三板环保行业整体市值分布及细分领域的情况，指出环保行业整体市值较小，但部分细分领域表现突出，具备发展潜力。

行业整体市值分布

• 新三板环保行业标的库共计432家，其中242家公司有交易，总市值为1054.37亿元。
• 环保行业平均市值为4.36亿元，中位数为2.31亿元，整体偏小。
• 超过71%的公司市值处于0-5亿元区间，仅1家公司市值超过50亿元，为京源环保（53.52亿元）。

创新层表现突出

• 创新层公司数量占比19.68%，但市值占比达41.13%，共计444.20亿元。
• 创新层公司平均市值为9.07亿元，明显高于基础层公司的平均市值。

主要观点

细分行业三足鼎立

• 固废治理、环保设备和水处理是新三板环保行业中公司数量最多的三大领域，合计占据71%的公司数量。
• 从市值分布来看，固废行业平均市值最高，为5.70亿元；大气板块次之，为5.21亿元。

行业龙头分析

行业发展趋势

• 大气治理：受益于非电领域改造和超低排放政策，2017年上半年收入增速达19.49%，利润增速达32.64%。航天凯天是该领域的代表企业，业务涵盖大气、水治理、环境修复和固废治理。
• 固废治理：市场空间广阔，盈利模式良好，危废处理和垃圾焚烧发电是主要增长点。星火环境是该领域创新层的龙头企业，拥有工业废液污水处置、固液混合废物处置、可再生资源回收利用三大业务。
• 环保设备：作为产业链上游，最先反应政策变化，受益于供给侧改革，工业治理市场迎来新一轮启动。京源环保是该领域创新层的龙头企业，专注于工业水处理系统解决方案。
• 水治理：随着“河长制”、“湖长制”等政策的实施，水环境治理成为大生态建设的前沿。金达莱预计2017年全年归母净利润增长150%-190%，约为1.3-1.5亿元。

关键信息

• 政策驱动：环保政策持续推动行业增长，尤其是大气治理和水治理领域。
• 市场集中度：虽然行业整体市值偏小，但创新层公司市值表现突出，显示出一定的市场集中度。
• 技术与资质：具备先进技术、资质和经验积累的企业在细分领域中具有竞争优势。
• 风险提示：
  • 政策推广不达预期
  • 行业竞争加剧
  • PPP推进不及预期

行业图谱

环保行业涵盖多个细分领域，包括大气治理、固废治理、水污染治理、环保监测、节能、其他污染治理等。各细分领域之间相互关联，形成完整的产业链。

市值数据一览

总结

环保行业在新三板市场中整体市值较小，但创新层公司表现突出，显示出较高的市场价值。固废治理、环保设备和水处理三大领域占据主导地位，具备较大的增长潜力。政策支持和市场需求推动行业快速发展，但同时也带来竞争加剧和不确定性。行业龙头公司在技术、资质和市场拓展方面具有优势，是未来发展的重点。