20250825-国泰期货-所长早读_78页_23mb

报告摘要

期货研究早读总结

市场核心信息

美联储政策转向：鲍威尔在Jackson Hole会议中强调就业风险上升，强化“非衰退降息”路径，政策框架不再引用通胀目标“2%”和就业缺口调整逻辑。市场对美联储9月降息预期增强，但美联储对激进降息保持谨慎，可能侧重“克制、渐进”路径。
全球权益与流动性：中美宏观流动性延续扩张，中国M1同比增速首次转正，外资主动资金净流入。权益市场同步看好，美债利率维持偏下行预期，但多因子矛盾下短期曲线走陡策略更优。美元支撑97.8-98.2，中长期目标96.0及以下。
商品趋势与策略：
- 贵金属：
  - 金价支撑97.8-98.2，中线目标96.0、95.3；10年期收益率目标4.16%，2年期3.5%。
  - 黄金短期预计反弹，白银弹性佳；黄金趋势强度1，白银趋势强度1。
- 工业金属：
  - 铜：美元回落推动价格上涨，供需博弈趋势强度0。
  - 锌：库存边际修复但中线逻辑偏强，趋势强度0（中线偏强）。
  - 铅：库存减少提供支撑，趋势强度0。
  - 锡：区间震荡破前期高点，趋势强度1。
- 能源化工：
  - 原油与衍生品：
    - 低硫燃料油趋势偏强，高硫偏弱价差小幅反弹（低硫燃料油趋势强度1）。
    - 燃料油涨势延续，集运欧线因运力增长贴水加剧，趋势指数-1。
    - 乙二醇短期偏强，中线区间震荡；工业硅因装置检修情绪提振，多晶硅逢低做多；甲醇震荡支撑，基差改善。