20251205-国泰期货-所长早读_78页_23mb

国泰君安期货研究所2025年12月5日早读总结

核心观点：

1. 货币政策环境： 当前保持适度宽松，央行通过多重流动性工具维持银行体系充裕，后续中长期资金投放模式或保持稳定。但需关注全球经济下行和国内经济复苏进度。
2. 黑色产业链： 基本面表现平淡，宏观驱动成为主要关注点。铁矿石因钢厂降产和累库压力走弱，但消费淡季冬储备货需求或提供短期支撑。焦煤方面，3-6月合约技术性反弹关注。
3. 工业品：
   • 橡胶/合成橡胶： 震荡运行，供需格局未现明显变化。
   • 甲醇： 短期承压，中期或关注2000-2050元/吨成本支撑。
   • 苯乙烯： 短期震荡，长期调油逻辑变化需密切关注。
4. 金属品种：
   • 锌/工业硅/锰硅： 供应端改善预期强，趋势偏强，成本支撑显著。
   • 黄金： 降息预期回升，驱动较强，可能延续偏强走势。
5. 农产品：
   • 棕榈油/豆油： 技术性调整后或单边高估，需关注库存和需求变化。
   • 玉米： 震荡偏强，政策面和库存调整是关键。
   • 白糖： 偏弱运行，M26601下方压力显著。
6. 金属与化工：
   • 铜/铝： 基本面中性，无明显趋势驱动，关注宏观扰动。
   • 棉花： 供需双强，库存变化是主要变量。
   • 生猪： 增量将至，产业逻辑回归，短期若低位压力未突破或维持偏弱。
7. 工业金属： 铜、锌短期波动限制，关注全球宏观和库存变化。

重点关注：

• 焦煤远月合约潜在反弹机会。
• 锰硅、工业硅冬储备货驱动。
• 黄金/白银降息预期对价格运行的影响。
• 甲醇成本支撑上方压力测试。

总体策略建议：
当前市场呈现宏观面主导特征，政策环境总体宽松，工业品结构性机会增多，但多数品种总体趋势偏中性。建议投资者轻仓操作，关注黑色链宏观拐点、有色金属供需边际变化、能化品种成本支撑区域等结构性机会，同时注意防控地缘和宏观风险。