互联网传媒行业：互联网公司业绩继续超预期，4月游戏行业同环比有所下滑-240526-广发证券-22页_984kb

传媒行业投资策略周报总结

板块表现与核心观点

本周传媒板块整体回调，估值继续下探。市场因业绩期后基本面预期不足与AI短期催化缺失风险偏好低迷。分析师建议把握两条主线：

1. 抓住业绩增长板块：互联网、游戏、长视频与营销等，优选盈利持续优化的公司（如分众传媒、芒果超媒）。
2. 关注AI应用边际变化：国内与海外技术进展有望提升市场预期，推荐有技术布局且成果落地的标的。

细分领域重点推荐

互联网

✅ 腾讯：全年EPS上调推动估值修复
✅ 美团：到店格局优化+社区团购减亏
✅ 快手：超预期利润、160亿港元回购计划
✅ 哔哩哔哩：广告增长加速，接近扭亏
✅ 流媒体板块：爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐、云音乐

游戏

✅ 恺英网络、神州泰岳、完美世界：绩优龙头产品储备
✅ 盛天网络：AI社交业务深度融合
✅ 低估值标的：三七互娱、吉比特

业绩复苏类公司

✅ 分众传媒：地产链复苏提振广告需求
✅ 海南博彩：疫后修复（金沙中国）
✅ 文旅：电广传媒等关注消费复苏机会

教育与AI+

✅ AI+教育、数字化：新东方、东方甄选、科德教育
✅ 出版传媒：国产大模型推动价值重估（中南传媒、凤凰传媒等）
✅ 职业教育：粉笔、高途集团布局非学科培训

影视与AI赋能

✅ 光线传媒、横店影视、猫眼娱乐：档期票房+AI制作
✅ 大模型应用：OpenAI与新闻集团合作印证版权价值重估

AI与技术趋势

1. 国产模型超预期进展，推动影视、出版行业的AI赋能
2. Pandora世界模型降低开发成本，助力通用AI落地
3. 月之暗面获阿里面积36%，AI商业化加速

风险提示

◼ 系统性风险：宏观经济与消费疲软
◼ 政策风险：监管趋严超预期打压估值
◼ 技术风险：游戏产品周期、海外发行迟滞