20260119-银河期货-钢材_需求存在支撑_钢价依然震荡_28页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员戚纯怡撰写，分析了当前钢材市场的供需、库存、价格及利润状况，并结合国内外宏观数据，对钢材价格走势进行了展望。整体来看，钢材市场在节前维持震荡格局，受宏观政策、需求变化及成本因素影响，价格波动有限。

主要观点

1. 钢材供需与库存情况

• 供给端：本周五大材小幅增产，螺纹产量环比略降，热卷产量环比上升。247家钢厂高炉铁水产量有所下滑，但电炉产能利用率回升，显示钢厂在调整生产结构。
• 需求端：螺纹表需环比上升，热卷表需亦有增长，主要受益于制造业年前补库及1月出口预期。但房地产需求依然疲软，1-11月固定资产投资增速持续下滑。
• 库存变化：螺纹库存总体微降，热卷库存持续去化。钢厂库存减少，但社会库存增加，反映钢厂减产与社会需求下滑的矛盾。

2. 钢材价格与利润

• 价格表现：螺纹与热卷价格均出现小幅波动，华东地区电炉利润有所下滑，但谷电利润仍保持正值。
• 成本支撑：电炉成本因废钢价格上涨而上升，钢厂复产对钢价形成一定压制。原料端煤矿库存下降，铁矿石结构性短缺，对成本形成支撑。
• 价差与基差：卷螺差维持震荡偏强走势，热卷05-10价差走强，05合约卷螺差和热卷05合约利润均显示市场情绪偏强。

3. 国内外宏观数据

• 国内数据：12月制造业PMI为50.1%，显示制造业维持平稳，但新订单、出口、生产数据走强。1-11月固定资产投资增速持续下滑，房地产投资拖累明显。
• 出口表现：12月钢材出口量环比增长13.2%，出口强劲支撑热卷需求。汽车出口同比大幅增长，家电出口略有下降，但整体仍维持正增长。
• 海外数据：美国11月制造业PMI小幅回落，初请失业金人数低于预期，压制美联储降息预期。欧元区制造业PMI进一步下滑，德国工业衰退加剧，法国略有复苏迹象。

关键信息

供给端

• 螺纹小样本产量190.30万吨（-0.74）
• 热卷小样本产量308.36万吨（+2.85）
• 高炉铁水日均产量228.01万吨（-1.49）
• 电炉产能利用率36%（+1.2）
• 华东电炉平电利润-100.36元/吨（-70.5）
• 华东电炉谷电利润+65元/吨（-71）

需求端

• 螺纹表需190.34万吨（+14.44）
• 热卷表需314.16万吨（+5.55）
• 12月制造业PMI为50.1%，新订单、出口、生产数据走强
• 房地产投资持续负增长，居民购房意愿不足
• 基建投资增速疲软，制造业投资收缩

库存情况

• 螺纹总库存-0.04万吨（厂库-5.27万吨，社库+5.23万吨）
• 热卷总库存-5.80万吨（厂库-0.79万吨，社库-5.01万吨）
• 五大材总库存-6.91万吨

成本与利润

• 电炉成本上升，利润承压
• 铁水产量回升，长流程钢利润维持盈利
• 原料端煤矿库存下降，铁矿石结构性短缺，成本支撑明显

出口与市场情绪

• 1月钢材出口预期强劲，受出口许可证影响有限
• 汽车与家电出口维持正增长，但家电出口略有下滑
• 冷热价差维持震荡偏强走势，显示冷轧需求相对较强

交易策略建议

• 单边策略：维持震荡走势，关注市场情绪变化
• 套利策略：建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有
• 期权策略：建议观望，等待进一步宏观消息

风险提示

• 市场价格可能因宏观政策、需求变化及成本波动出现较大波动
• 投资者应独立判断，不依赖本报告做单一决策
• 报告内容不构成投资建议，不承担因使用本报告造成的损失

作者信息

• 研究员：戚纯怡
• 期货从业证号：F03113636
• 投资咨询证号：Z0018817
• 联系方式：邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn
• 公司信息：银河期货有限公司
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  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
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图表摘要

总结

钢材市场当前处于震荡格局，供需矛盾未完全缓解，但出口和制造业补库支撑了部分需求。电炉利润受成本上升影响承压，而长流程钢利润仍保持盈利。钢厂减产与社会库存增加形成对比，显示市场结构性调整。国内外宏观数据呈现分化，国内需求偏弱，海外部分国家制造业走弱，但中国出口仍保持强势。建议投资者关注宏观政策及市场情绪变化，维持震荡策略，谨慎操作。